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   事件：美亞光電2014 年4 月24 日晚發(fā)布一季報(bào)顯示，公司2014 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09 億元，同比增長(zhǎng)18.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3855 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)126.7%，EPS0.15 元。
    業(yè)績(jī)超預(yù)期，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及毛利率的提升。營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)符合我們其前的判斷，其主要原因：1）色選機(jī)特別是雜糧色選機(jī)大幅增長(zhǎng)，雜糧色選機(jī)目前市場(chǎng)滲透率低，隨著人們對(duì)食品安全越來(lái)越重視，雜糧色選機(jī)開(kāi)始被廣泛應(yīng)用；2）新業(yè)務(wù)X 射線工業(yè)輪胎檢測(cè)機(jī)和牙科CBCT 機(jī)繼續(xù)放量，保持較高增長(zhǎng)。歸屬母公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及毛利率的提升，牙科CBCT 以及工業(yè)輪胎檢測(cè)機(jī)銷(xiāo)售比重慢慢提升，毛利率有較大幅度的提升使得整體毛利大幅增長(zhǎng)。
    高附加值產(chǎn)品將繼續(xù)推動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。2014 年一季度，公司綜合毛利率提升5.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)59.6%，毛利較大幅度提升主要得益于高附加值產(chǎn)品的銷(xiāo)售。公司未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)大X 射線檢測(cè)機(jī)、牙科CBCT 機(jī)以及雜糧色選機(jī)等高附加值產(chǎn)品的銷(xiāo)售，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確保利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著2014 年新的《食品安全法》修訂并頒布實(shí)施，光電檢測(cè)及分選設(shè)備的普及率將大幅提高，過(guò)去普及率較低的雜糧色選機(jī)將會(huì)得到快速發(fā)展，成為色選機(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；國(guó)內(nèi)牙科CBCT 機(jī)正從市場(chǎng)培育期開(kāi)始慢慢進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，美亞光電的牙科CBCT 機(jī)已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，將充分受益國(guó)內(nèi)牙科的發(fā)展；X射線工業(yè)輪胎檢測(cè)機(jī)逐漸在與國(guó)外品牌角力過(guò)程占據(jù)主動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，成為公司三大核心產(chǎn)品之一和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    展望2014：緊緊圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略，確保業(yè)績(jī)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。公司公告，2014 年上半年同比增長(zhǎng)30%-60%，我們認(rèn)為應(yīng)該接近上限，業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)主要來(lái)自以下三個(gè)方面：1）雜糧色選機(jī)得到進(jìn)一步的普及，特別是小麥和玉米色選機(jī)；2）海外市場(chǎng)特別是東南亞市場(chǎng)渠道構(gòu)建獲得收獲；3）工業(yè)輪胎檢測(cè)機(jī)和CBCT 機(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為1.18 元、1.54 元和1.91元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為39.32X，29.97X 和24.06X。公司是國(guó)內(nèi)色選機(jī)行業(yè)龍頭，在光學(xué)識(shí)別和軟件控制方面具有很強(qiáng)的核心優(yōu)勢(shì)，并積極通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)向多領(lǐng)域拓展，我們繼續(xù)看好公司依托某一技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步拓展新領(lǐng)域的發(fā)展模式，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑超預(yù)期；新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展受阻。