>> 華泰證券-威孚高科(000581)2015年輕型柴油車也將全面推行國四,超市場...-140424
| 上傳日期： |
2014/4/27 |
大小： |
582KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚宏光，馮沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
工信部發(fā)文，2015年1月1日柴油車全面實行國IV。2014年4月23日工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于2015年1月1日全面執(zhí)行柴油車國IV排放標準的通知。
原定于2010年1月1日全面實行國IV的柴油車，由于種種原因，經(jīng)歷了3次推遲。2014年4月23日，工信部正式發(fā)文確認將于2015年1月1日全面停止國三銷售，強制執(zhí)行國IV標準。公告超出市場預(yù)期的部分在于原來預(yù)期N1類輕微型柴油車的標準有可能再推遲一年，但此次公告顯示2015年1月1日將對柴油車全面執(zhí)行國IV標準，顯示環(huán)保治理已經(jīng)成為政府工作的重中之重，對實際執(zhí)行也將嚴格監(jiān)管。
超出市場預(yù)期需要升級的輕微型柴油車超過200萬輛規(guī)模?？傊?.5T以下輕型柴油車包含全部微型卡車和部分輕型卡車。根據(jù)我們測算3.5T以下輕微型柴油機需求量超過200萬輛規(guī)模。
利好威孚金寧和威孚力達：2015年3.5T以下輕微型柴油機將全部電控化，主要采用電控VE泵+EGR+技術(shù)來實現(xiàn)國IV排放的升級，利好威孚威孚金寧和威孚力達。2015年威孚金寧的銷售收入將大幅增加，我們預(yù)計威孚金寧比原預(yù)測業(yè)績增厚近0.2元，同時威孚力達EGR+系統(tǒng)也將有明顯增長，比原預(yù)測業(yè)績增厚0.06元。
上調(diào)公司2015年業(yè)績?yōu)?.51元，上調(diào)幅度為11.3%，維持“買入”評級。我們上調(diào)公司2014-2016年的EPS分別為1.51、2.26、2.60元，同比分別增長38.6%、50.0%、15.0%。當前股價25.18元，對應(yīng)2014-2016年P(guān)E分別為15.7、10.5、9.1倍，價值明顯低估，給予“買入”評價，目標價35-40元。
風險提示：假國IV盛行、受經(jīng)濟下滑影響卡車銷量大幅下降
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