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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司 13 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.9 億元，同比增長(zhǎng)11.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)11.1 億元，同比增長(zhǎng)24.6%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.09 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    投資收益大幅增加、盈利能力提升是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快主因：公司13 年歸母凈利增長(zhǎng)24.6%，增速超過營(yíng)收增速的11.5%，主要是公司投資收益的大幅增加和高壓共軌等產(chǎn)品放量、規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力提升。投資收益方面，主要是博世汽柴貢獻(xiàn)了較大增量。盈利能力來看，公司燃油噴射系統(tǒng)、進(jìn)氣系統(tǒng)和后處理系統(tǒng)毛利率分別為29.1%、25.5%和17.5%，同比變動(dòng)分別為+1.1、-0.8 和+0.6 個(gè)百分點(diǎn)。公司13 年綜合毛利率為26.6%，同比增加0.6 個(gè)百分點(diǎn)。
    博世汽柴受益國(guó)四升級(jí)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，未來有望維持高速增長(zhǎng)：博世汽柴13年實(shí)現(xiàn)收入54.0 億元，同比增長(zhǎng)33.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.4 億元，同比大幅增長(zhǎng)104.1%。公司收入快速增長(zhǎng)主要是受益于國(guó)四實(shí)施高壓共軌產(chǎn)品放量。同時(shí)，公司利潤(rùn)增速大幅超過收入增速，主要是高壓共軌產(chǎn)品放量帶來規(guī)模效應(yīng)、提升盈利能力，加上高壓共軌產(chǎn)品本身毛利水平較高，因此博世汽柴13 年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著國(guó)四升級(jí)進(jìn)程的加快，博世汽柴未來業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)仍將翻倍增長(zhǎng)。
    威孚汽柴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，未來有望跟隨博世汽柴繼續(xù)較快增長(zhǎng)：威孚汽柴13 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.98 億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約35%，主要也是受益國(guó)四實(shí)施（威孚汽柴產(chǎn)品部分為博世汽柴高壓共軌進(jìn)行配套）。隨著國(guó)四升級(jí)的加快推進(jìn)，威孚汽柴也有望跟隨博世汽柴繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    威孚力達(dá)業(yè)績(jī)平穩(wěn)，未來隨 SCR 放量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：后處理系統(tǒng)方面，威孚力達(dá)13 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9645 萬元，同比基本平穩(wěn)，主要還是SCR產(chǎn)品并未放量。我們認(rèn)為，公司SCR 產(chǎn)品具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，據(jù)了解，公司目前SCR 月均出貨量約1.5 萬套，后續(xù)隨著國(guó)四推進(jìn)出貨量仍有繼續(xù)提升空間。公司業(yè)績(jī)也有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)增長(zhǎng)30%左右。