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業(yè)績(jī)概覽。公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入312.31億元，同比增長(zhǎng)8.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)126.76億元，同比增長(zhǎng)15.08%。實(shí)現(xiàn)撥備前凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.38%。
    從利潤(rùn)歸因分析看，凈息差和非息收入的大幅增長(zhǎng)是最大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來源，其次是資產(chǎn)減值損失。而管理費(fèi)用上升和資產(chǎn)規(guī)模下降貢獻(xiàn)負(fù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    從環(huán)比數(shù)據(jù)看，第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常強(qiáng)勁，撥備前凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到26.79%，歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比增速達(dá)到41.41%。主要是非利息收入大幅增長(zhǎng)以及管理費(fèi)用下降。
    手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)較快，占比高于同業(yè)。一季度末公司非利息收入占比從13年末的28.35%大幅上升到32.13%。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)21.03%，大幅高于營(yíng)業(yè)收入增速。公司中間業(yè)務(wù)收入占比在上市銀行中處于較高水平。
    凈息差有顯著提升。公司一季度凈息差2.62%，同比提高0.17個(gè)百分點(diǎn)，較去年全年提高0.13個(gè)百分點(diǎn)。凈息差提高的原因，一方面受益于公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另一方面同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模縮減，也有益于凈息差提升。
    不良貸款率小幅上升。公司一季度末不良率為0.87%，比上年末略有上升，上升0.02個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率和貸款撥備率分別為256.63%和2.22%。
    投資建議。公司一季報(bào)符合預(yù)期，凈息差改善，非息收入增長(zhǎng)較快，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)定。公司當(dāng)前交易于14年4.66倍PE，0.88倍PB，給予推薦評(píng)級(jí)。