久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：博彥科技公告擬授予股權(quán)激勵(lì)，授予價(jià)格為停牌前20 個(gè)交易日平均價(jià)27.12 元的一半即13.56 元，業(yè)績(jī)考核條件為以2013 年扣非基本每股收益為基礎(chǔ)，未來(lái)三年扣非每股收益增長(zhǎng)率依次不低于30%、46%、63%；以2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，未來(lái)三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率依次不低于25%、50%、72%。
    行對(duì)凈利潤(rùn)增速的考核條件遠(yuǎn)超過(guò)每股收益的條件：由于公司將外延擴(kuò)張作為發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)增發(fā)，股權(quán)激勵(lì)考核條件以扣非每股收益為基礎(chǔ)，實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)將遠(yuǎn)超過(guò)考核條件的數(shù)字。由于13 年底有10%的增發(fā)攤薄，按照公司13 年的增發(fā)節(jié)奏，如果考慮15-16 年各有10%的增發(fā)攤薄，那么業(yè)績(jī)考核條件對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)分別為增長(zhǎng)43%、69%、107%。
    14 年的業(yè)績(jī)考核條件高于wind 一致盈利預(yù)測(cè)：由于13 年底增發(fā)10%，14年的考核條件為扣非每股收益增速43%，高于目前wind 統(tǒng)計(jì)的一致凈利潤(rùn)增速42.3%。如果下半年公司還有外延落地，利潤(rùn)增速將大幅超過(guò)目前的考核條件。
    市場(chǎng)目前對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期處于底部：公司一季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅13.0%，使得市場(chǎng)對(duì)公司14 年的增長(zhǎng)有所懷疑，我們維持對(duì)全年業(yè)績(jī)前低后高的判斷，股權(quán)激勵(lì)考核條件的出臺(tái)將打消市場(chǎng)的疑慮。公司堅(jiān)定推進(jìn)外延擴(kuò)張戰(zhàn)略，并且將通過(guò)外延實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)明年外包業(yè)務(wù)的占比有望縮減到30%左右，初步完成業(yè)務(wù)的重新布局和升級(jí)轉(zhuǎn)型。
    維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為1.14 元、1.54 元、2.12元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)14/15/16 年僅23 倍/17 倍/12 倍PE，目標(biāo)價(jià)45.6 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合不達(dá)預(yù)期。