久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    生態(tài)農(nóng)業(yè)、土地流轉(zhuǎn)為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營提供更好條件。復(fù)合高效是化肥行業(yè)發(fā)展方向，近20 年來我國復(fù)合肥施用量增速顯著高于單質(zhì)肥及化肥總施用量的增速，復(fù)合化率平穩(wěn)提高。復(fù)合肥行業(yè)決定企業(yè)產(chǎn)銷量的關(guān)鍵因素不在于產(chǎn)能，主要取決于企業(yè)的資金實(shí)力和營銷能力，土地流轉(zhuǎn)以后出現(xiàn)的專業(yè)合作社和種植業(yè)大戶具有較強(qiáng)的購買力，出于安全和信任的角度，他們對于品牌的意識(shí)也在逐漸加強(qiáng)。單品牌戰(zhàn)略使得史丹利知名度逐漸提高，異地?cái)U(kuò)張模式使得公司產(chǎn)品有望獲得更大的市場份額，而充足的貨幣資金為公司產(chǎn)能份額擴(kuò)大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？紤]到估值因素，我們下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至35.91 元，維持買入評級。
    支持評級的要點(diǎn)
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.5 億元，同比增加5.7%；歸屬母公司凈利潤4.0 億元，同比增加36.2%；實(shí)現(xiàn)每股收益為1.81 元。2014 年1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.6 億元，同比下降7.8%；2014 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.0 億元，同比增加24.6%。
    2013 年公司復(fù)合肥銷量為187 萬噸，同比增長12.9%，而銷售收入同比增長5.7%，收入增速慢于銷量增速。2013 年國內(nèi)氮磷鉀等單質(zhì)肥行情低迷，尿素、磷酸二銨等單質(zhì)肥價(jià)格較低，對復(fù)合肥市場的沖擊較大。公司在原料價(jià)格下跌的大環(huán)境下，2013 年相應(yīng)下調(diào)了兩次產(chǎn)品價(jià)格。產(chǎn)品價(jià)格下降使得公司收入增速低于銷量增速。由于復(fù)合肥調(diào)價(jià)頻率小于單質(zhì)肥，使得2013 年公司凈利潤同比增長36.2%。
    史丹利是一家集高塔復(fù)合肥及其它新型復(fù)合肥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的大型現(xiàn)代化復(fù)合肥企業(yè)，是全國最大的高塔復(fù)合肥生產(chǎn)基地。截至2013 年底公司擁有7 個(gè)生產(chǎn)基地，復(fù)合肥總產(chǎn)能380 萬噸，2014-2015年公司產(chǎn)能分別擴(kuò)張到470 萬噸、550 萬噸，產(chǎn)能擴(kuò)張為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；單質(zhì)肥價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的每股收益分別為2.25、2.54 和2.92 元，考慮到公司產(chǎn)能擴(kuò)張有望帶來收入利潤較快增長，我們給予公司2014 年16 倍的市盈率水平，考慮到估值因素，目標(biāo)價(jià)從36.85 元下調(diào)為35.91元，維持買入評級。