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    事件：
    4月30日，浦發(fā)銀行公布優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，《2014-2016 年資本規(guī)劃》及《2014-2016 年股東回報(bào)規(guī)劃》，成為首家試點(diǎn)優(yōu)先股發(fā)行的上市銀行。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、優(yōu)先股募資規(guī)模及推出時(shí)間符合預(yù)期
    浦發(fā)銀行的優(yōu)先股方案，募資規(guī)模及推出時(shí)間符合預(yù)期。采用分階段調(diào)整的票面股息率，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看通常5 年內(nèi)票面股息率保持穩(wěn)定。
    2、補(bǔ)充其他一級(jí)資本，完成后浦發(fā)至16 年末無(wú)股權(quán)融資需求根據(jù)浦發(fā)銀行14-16 年的三年資本規(guī)劃，考慮資本充足率過(guò)渡期達(dá)標(biāo)要求與銀行的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)規(guī)劃，預(yù)計(jì)銀行在2016 年末將面臨417億元的資本金缺口，其中一級(jí)資本缺口為305 億元。此次優(yōu)先股發(fā)行完成后，可提升其核心資本充足率約1.3%，在經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境不發(fā)生大的變化的前提下，銀行至2016 年末無(wú)股權(quán)融資需求。
    3、募資利于推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力
    浦發(fā)銀行14-16 年資本規(guī)劃顯示，雖然資產(chǎn)規(guī)模增速逐漸放緩，但息差在利率市場(chǎng)化推進(jìn)中也逐漸收窄，利潤(rùn)增速放緩。此次資本補(bǔ)充有利于銀行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張及推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，公司需要在持續(xù)滿足監(jiān)管部門資本充足率最低要求的基礎(chǔ)上預(yù)留一定比例的風(fēng)險(xiǎn)緩沖資本，以進(jìn)一步增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
    4、低估值背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)試點(diǎn)將逐漸展開
    在新資本協(xié)議實(shí)施后，由于以同業(yè)為代表的表外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高，銀行的資本充足率普遍下降。而按照監(jiān)管計(jì)量要求，原不合格次級(jí)債券可計(jì)入二級(jí)資本的金額逐年遞減10%，也對(duì)銀行的資本充足率造成負(fù)面影響。根據(jù)我們的測(cè)算，在未來(lái)5 年內(nèi)，我國(guó)上市銀行的一級(jí)資本缺口趨近3000 億元。其中，平安、農(nóng)行、民生、興業(yè)、華夏銀行的資本缺口相對(duì)較大。預(yù)計(jì)浦發(fā)銀行率先試點(diǎn)之后，國(guó)有大行及部分股份制銀行陸續(xù)也將進(jìn)入優(yōu)先股試點(diǎn)發(fā)行階段。