>> 國信證券-東方精工(002611)董事長和總經理訪談-140514
| 上傳日期： |
2014/5/14 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
朱海濤，成尚汶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2013 年進入紙箱生產線，目標市場容量擴大4-5 倍
中國瓦楞紙箱行業(yè)大約有6000 條生產線，平均車速80 米，美國大約有600條生產線，平均車速是300 米。中國紙箱企業(yè)在人工成本上升以及環(huán)保要求提高的環(huán)境下，其生產線具有很強的升級換代需求，完全替代后大概剩下2000條左右，假設一條線的價格是4000 萬，市場容量約800 億，比現有印刷機市場容量大4-5 倍。
2014 年繼續(xù)打造自動化印刷車間方案商，目標市場可再擴大2 倍公司目標是成為瓦楞紙箱印刷車間方案提供商，在得知下游用戶的產量需求、投資額需求等后，具備“交鑰匙工程”能力。
目前印刷車間約需5-6 個自動化環(huán)節(jié)：紙張入場區(qū)+紙箱粘合/切割生產線+高速印刷機+車間輸運系統(tǒng)+紙箱檢測系統(tǒng)+自動化存儲。全套系統(tǒng)價格1-1.5 億。
公司已經完成了印刷機(自有)+生產線（收購fos）+工控方案設計（收購FPD）的積累。公司將繼續(xù)努力完成其他兩三個環(huán)節(jié)的積累，從而具備印刷整體方案提供+全套印刷自動化設備提供的廠商，屆時預計市場可再擴大2 倍。
2015 年后逐步享受印刷行業(yè)勞動力成本上升+效率提升需求
該印刷自動化方案具備兩大優(yōu)勢：（1）速度提升導致生產效率提升2.5-3 倍，提高紙箱廠快速響應客戶的能力；（2）工廠人員減少300 人次/（億投資額），勞動力上升將提升印刷自動化方案需求。
與fos 渠道互補，產品可互相延伸至對方市場
東方精工的客戶以國內和印度中小紙箱廠為主，fos 公司可依靠東方精工打入國內市場；fos 以歐美高端客戶為主，東方精工可借此擴大印刷設備海外市場。
維持“謹慎推薦”評級
公司已經完成與fos 的股權交割，考慮fos 并表后，對應2014-2016 年EPS分別為0.27、0.32 和0.36 元，對應PE 為27x、23x 和20x，維持“謹慎推薦”評級。
催化劑：“全自動聯(lián)動線”國內銷售順利；財報亮麗風險提示：下游行業(yè)風險
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