>> 興業(yè)證券-東方精工(002611)收購進展順利,業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展-131115
| 上傳日期： |
2013/11/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佃貴，吳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：我們對東方精工進行了實地調(diào)研，主要對公司近期經(jīng)營狀況及收購標(biāo)的佛斯伯的業(yè)務(wù)情況等進行了交流，主要觀點如下:
1、瓦楞紙板設(shè)備行業(yè)需求平穩(wěn)增長。公司原有產(chǎn)品主要為中高端瓦楞紙板印刷設(shè)備，收購的佛斯伯則主要生產(chǎn)高端瓦楞紙板生產(chǎn)線，相關(guān)業(yè)務(wù)都與瓦楞紙板包裝行業(yè)投資密切相關(guān)。近幾年影響瓦楞紙板設(shè)備投資的主要因素包括：
1）瓦楞紙消費總體平穩(wěn)增長，但近幾年增速逐漸下滑。2001 年以來，我國瓦楞紙箱產(chǎn)量同比增速基本保持在10%-20%之間，總體增長比較平穩(wěn)，但2011 年以來，瓦楞紙箱產(chǎn)量同比增速逐漸下滑，今年1-10 月瓦楞紙箱產(chǎn)量僅同比增長4.8%。瓦楞紙箱產(chǎn)量與食品、飲料、電子、家電等消費增長相關(guān)，我們預(yù)計未來有望恢復(fù)至10%-15%的平穩(wěn)增速。
2）下游瓦楞紙包裝行業(yè)集中度提升。我國瓦楞紙包裝企業(yè)數(shù)量接近兩萬家，行業(yè)非常分散，行業(yè)景氣下行會導(dǎo)致許多中小印刷企業(yè)被淘汰。而受運輸半徑限制等因素影響，大企業(yè)提高市場占有率必須進行異地投資布局。以合興包裝為代表的國內(nèi)瓦楞紙包裝企業(yè)從2010 年開始快速鋪點擴張，今年開始產(chǎn)能逐漸釋放，在瓦楞紙箱產(chǎn)量增速放緩的情況下，龍頭企業(yè)業(yè)績依然保持了快速增長。預(yù)計未來幾年瓦楞紙包裝行業(yè)集中度還將繼續(xù)提升，拉動設(shè)備投資需求。
3）中高端自動化設(shè)備市場占有率提升。隨著勞動力成本上升及下游包裝行業(yè)企業(yè)規(guī)模擴大，中高端自動化設(shè)備的市場占有率逐漸提升。
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