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    事項(xiàng)：
    日前我們對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，參觀了公司工廠并就我們關(guān)心的問(wèn)題與公司高管進(jìn)行了溝通交流。
    點(diǎn)評(píng)：
     公司有三個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)：第一是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的恢復(fù)情況：國(guó)內(nèi)下游客戶不停的并購(gòu)整合，產(chǎn)業(yè)集中度的提升帶來(lái)中高端瓦楞紙印刷設(shè)備需求；國(guó)外市場(chǎng)中，美國(guó)、加拿大等老市場(chǎng)穩(wěn)定，印度市場(chǎng)估計(jì)下半年會(huì)有所恢復(fù)，中東、俄羅斯等為公司新開(kāi)品市場(chǎng)，市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展不錯(cuò)。另外公司還將在香港設(shè)立全資子公司，促進(jìn)印度等國(guó)外市場(chǎng)的開(kāi)拓。第二是公司的產(chǎn)能釋放情況：公司目前產(chǎn)能約120 臺(tái)，募投項(xiàng)目估計(jì)下半年逐步釋放產(chǎn)能（全部達(dá)產(chǎn)可增加產(chǎn)能230 臺(tái)）。第三是公司沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游的拓展情況：向下游是生產(chǎn)線上的預(yù)印機(jī)和粘箱機(jī)，向上游是上游產(chǎn)業(yè)鏈上的瓦楞紙生產(chǎn)設(shè)備；布局方式兩手實(shí)施，自己儲(chǔ)備技術(shù)（技術(shù)先進(jìn)，但是不穩(wěn)定，沒(méi)有客戶）+收購(gòu)（技術(shù)穩(wěn)定+渠道市場(chǎng)）；未來(lái)將打造整體工廠概念。
     股權(quán)激勵(lì)保證未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司年初公布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，該方案的最大看點(diǎn)是解鎖業(yè)績(jī)要求逐年提升，分別相比較上一年同比增長(zhǎng)10%、18%和30%，彰顯公司對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)性的信心；公司已經(jīng)公告2012 年業(yè)績(jī)公告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6548.15 萬(wàn)元（同比減14.22%），2012 年業(yè)績(jī)基數(shù)已定（較低基數(shù)）。
     估值與評(píng)級(jí)。我們判斷隨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的逐步恢復(fù)、公司產(chǎn)能的釋放以及新產(chǎn)品的不斷開(kāi)拓，公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)條件概率較大，并且有希望超過(guò)解鎖條件，我們預(yù)測(cè)2012 年、2013 年和2014 年EPS 為0.37元、0.44 元和0.55 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE26 倍、22 倍和18 倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。關(guān)注公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度和新產(chǎn)品開(kāi)拓進(jìn)展。