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    事件：公司發(fā)布2012 年報，2012 年營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤和歸屬母公司扣非凈利潤同比增速分別為-8.26%、-16.28%和-9.51%，2012 年EPS為0.36 元。每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2 元（含稅）。
    點評：
     12 年業(yè)績觸底，步入復蘇通道。分產品看，針對國內市場的拓來寶系列產品實現(xiàn)8.18%的增長，而受海外經濟不景氣影響（主要是印度市場），亞太之星系列產品同比負增長50.8%；在毛利率和期間費用率與上年基本持平下，受營業(yè)外收入大幅降低影響，導致歸屬母公司扣非凈利潤增速要明顯好于扣非前。并且，公司12 年產品銷售量、生產量和庫存量同比增減分別為-8.26%、-5.91%和17.34%。
     公司三個關注點。國內外市場需求恢復：國內——下游整合加速和制造業(yè)西遷帶來中高端瓦楞紙印刷設備需求；國外——北美市場穩(wěn)定，印度市場估計下半年會有所恢復，中東、俄羅斯等為公司新開品市場。
    公司的產能釋放：募投項目估計下半年逐步釋放產能（全部達產可增加產能230 臺）。公司沿產業(yè)鏈上下游的拓展：向下游是生產線上的預印機和粘箱機，向上游是上游產業(yè)鏈上的瓦楞紙生產設備，布局方式兩手實施；未來將打造整體工廠概念。
     股權激勵保證未來三年業(yè)績增長。公司限制性股票激勵計劃，解鎖條件凈利潤增速（10%、18%和30%）和解鎖比例（15%，35%和50%）逐年提升，彰顯公司對未來成長性的信心；股權激勵方案顯示公司未來產能釋放速度將加快，同時也存在超預期的可能。
     估值與評級。預告一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長9.35%，預測2013 年、2014 年和2015 年EPS 為0.41 元、0.50 元和0.66 元，對應動態(tài)PE 21 倍、17 倍和13 倍，維持“買入”評級。關注公司產能釋放進度和新產品開拓進展。