>> 銀河證券-黑牛食品(002387)經(jīng)營發(fā)展有望樂觀,靜觀未來可喜變化-140513
| 上傳日期： |
2014/5/14 |
大?。?/td>
| 625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
董俊峰，李琰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件
公司發(fā)布董事會會議公告。
2．我們的分析與判斷
（一）發(fā)展戰(zhàn)略值得期待
公司現(xiàn)階段主要產(chǎn)品為豆奶粉和液態(tài)奶，二者的收入占比目前仍高達七成以上，其中液態(tài)奶2013 年占總收入比重達到41.32%，我們認為未來將繼續(xù)提高。公司未來將以大健康飲品為主線，結(jié)合快消品特點，依據(jù)消費訴求加強新品研發(fā)和推廣，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。未來公司將在渠道提升的同時，加強以年輕人群為代表的新消費群體開發(fā)，擴大產(chǎn)品消費覆蓋面，使產(chǎn)品消費訴求逐漸由節(jié)日送禮到日常飲用轉(zhuǎn)變，突破消費習慣瓶頸。我們認為，這將有望成為未來業(yè)績新增長點。另外公司一直致力于主業(yè)，但不排除相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化，有好的目標會考慮通過收購擴展新領(lǐng)域。未來請投資者持續(xù)關(guān)注公司在新的戰(zhàn)略規(guī)劃下，對產(chǎn)品、品牌、渠道和促銷等各方面改革的推進情況。
（二）過往業(yè)績影響因素將改變
2013 年公司財務狀況良好，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.12 億元，資產(chǎn)負債率24.26%；實現(xiàn)營業(yè)總收入6.97 億元，同比下降8.61%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1,308.26 萬元，同比下降81.41%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1,457.08 萬元，同比下降73.64%。
我們認為，2013 年公司業(yè)績下降的主要原因是受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、清理渠道庫存和加強經(jīng)銷商管理等因素的影響，導致產(chǎn)品供應和廣告投放在2013 年上半年出現(xiàn)斷層，使得產(chǎn)品銷售未達預期。同時，凈利潤大幅下滑的原因則主要與各項費用激增有關(guān)。
展望未來，隨著2013 年大力度清理固態(tài)飲品渠道庫存，目前已經(jīng)下降到正常水平，未來增長空間大。吉林和山東的經(jīng)銷商體驗店開了幾百家效果不錯，作為品牌宣傳2014 年會繼續(xù)推進，去年的“百城千店”目標要繼續(xù)開展。另外公司有望改變?nèi)A南和城市品牌優(yōu)勢比較弱的局面，黃埔的工廠建好后會加大華南地區(qū)的營銷力度。
3．投資建議
考慮到產(chǎn)品升級和工藝改良持續(xù)進行，差異化產(chǎn)品策略將提升毛利和競爭力，我們提升到“推薦”評級，預計EPS2014-2015 分別為0.06 和0.21 元/股。
|
|
