>> 高華證券-貴研鉑業(yè)(600459)：南非罷工推動鉑金價格-140519
| 上傳日期： |
2014/5/20 |
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買入 |
作者： |
張富盛，韓永 |
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最新消息
南非全球三大鉑族金屬生產(chǎn)商持續(xù)了將近16 周的罷工，導(dǎo)致全球40%的鉑金生產(chǎn)陷入停頓；而據(jù)MINING.com 預(yù)計（2014 年5 月16 日）罷工有望持續(xù)到下半年。年初以來鉑價格上漲了6.8%，鈀上漲了14%。另外，我們上周去云南調(diào)研了貴研鉑業(yè)并參觀了子公司——貴研催化公司新建的汽車催化劑生產(chǎn)線，從我們與管理層的交流來看，公司鉑族金屬回收項目及新建汽車催化劑項目進(jìn)展順利。
分析
鉑金屬回收項目逐步取得成效。除失效汽車催化劑外，公司2013 年其它二次物料（失效石化催化劑和失效精細(xì)化工催化劑等）共回收鉑族金屬3 噸，實現(xiàn)凈利潤1700 多萬元；公司失效汽車催化劑回收也已進(jìn)入調(diào)試階段，下半年有望投產(chǎn)。我們預(yù)計公司2014/2015 年鉑族金屬回收量將進(jìn)一步增長，項目達(dá)產(chǎn)后年回收鉑族金屬5-6 噸。
新建汽車催化劑生產(chǎn)線定位高端合資品牌廠商。公司250 萬升汽車催化劑設(shè)備已安裝完成，該生產(chǎn)線為全自動化設(shè)計，目前部分樣品已經(jīng)給包括大眾等合資汽車廠商做認(rèn)證。此外，公司原生產(chǎn)線生產(chǎn)的供通用五菱/東南/神龍等合資品牌的催化劑產(chǎn)品也將轉(zhuǎn)至新的生產(chǎn)線，緩解原生產(chǎn)線的產(chǎn)能壓力。公司今年汽車催化劑的產(chǎn)量目標(biāo)為200 萬升（同比增長50%）。
潛在影響
我們認(rèn)為鉑族金屬價格的上漲，再生資源回收業(yè)務(wù)及汽車催化劑產(chǎn)能的釋放也將進(jìn)一步提升公司2014/2015 年的盈利能力。我們暫時維持我們的盈利預(yù)測和目標(biāo)價格，重申對公司的買入評級。
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