>> 申銀萬國-奧康國際(603001)非公開增發(fā)點評-140520
| 上傳日期： |
2014/5/20 |
大小： |
239KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平 |
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事件：公司計劃進行非公開增發(fā)3000 萬股，募集資金總額為40,170 萬元（含發(fā)行費用），募集資金將用于國際館的建設(shè)，其中奧康投資擬以現(xiàn)金認購本次非公開發(fā)行股份900 萬股，認購金額12,051 萬元；匯康資產(chǎn)管理計劃擬以現(xiàn)金認購本次非公開發(fā)行股份2,100 萬股，認購金額28,119 萬元。本次發(fā)行股票價格為13.39 元/股。
向大股東及中高層、加盟商增發(fā)，彰顯管理層對公司長期發(fā)展信心，定增項目將大力推動國際館建設(shè)。此次增發(fā)對象（1）奧康投資暨大股東董事長王振滔的實際控股公司，王振滔持有股權(quán)90%；（2）匯康資產(chǎn)管理計劃擬由匯添富負責(zé)設(shè)立并由其擔(dān)任資產(chǎn)管理人以奧康公司高管、子公司領(lǐng)導(dǎo)、業(yè)務(wù)骨干、優(yōu)秀加盟商（占比50%）以及外部投資人（占比50%）的共同成立。此次定增項目奧康國際館建設(shè)項目總投資合計51,000 萬元，擬在未來三年建設(shè)奧康國際館150 家，其中國際館總店50 家，項目達產(chǎn)后預(yù)計能貢獻年銷售額10.25億元。我們認為國際館的建設(shè)有望提升品牌形象，擴大多品牌聯(lián)動效應(yīng)，同時便于以O(shè)2O 消費模式、高級定制服務(wù)等更高附加值的購物形式的發(fā)展，實現(xiàn)公司長遠基于互聯(lián)網(wǎng)思維的零售服務(wù)運營商的戰(zhàn)略發(fā)展方向。從目前已建成的國際館的情況來看聚客能力較好，盈利情況出眾。
行業(yè)低谷期公司加速類直營模式布局，力推大型國際店轉(zhuǎn)型。2013 年起整體消費低迷，終端同店均出現(xiàn)下滑趨勢。在此大背景下，公司大力推進渠道變革轉(zhuǎn)型，繼續(xù)回收加盟商店鋪貫徹聯(lián)營模式和直營化建設(shè)。同時積極推廣直營大店建設(shè)，從已有成熟國際店來看銷售情況良好，公司今年為適應(yīng)國際店的改革，加大了各品牌產(chǎn)品的區(qū)隔度。
終端銷售放緩國際館銷售情況良好，公司加盟轉(zhuǎn)直營工作在今年中期暫告一段落，預(yù)計業(yè)績有望逐步迎來恢復(fù)性增長，維持增持。我們認可公司加盟轉(zhuǎn)直營的經(jīng)營思路和國際館大店模式的發(fā)展戰(zhàn)略，目前終端消費較為低迷但是考慮基數(shù)較低等因素預(yù)計公司業(yè)績將逐步迎來恢復(fù)性增長，下調(diào)2014-2016 年盈利預(yù)測至0.72/0.82/0.93 元（原預(yù)測為0.73/0.89/0.95 元），對應(yīng)PE 為19.2/16.8/14.9 倍，維持增持。
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