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公司是國(guó)內(nèi)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的輪胎模具制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然有較大成長(zhǎng)空間：公司掌握輪胎模具加工三大工藝，其獨(dú)有的電火花工藝構(gòu)成了最大的技術(shù)壁壘。公司在過(guò)去證明了其管理層優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力，隨著其海外客戶獲得突破性進(jìn)展，公司的成長(zhǎng)性長(zhǎng)期看好。
    市場(chǎng)普遍擔(dān)心公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的周期性，我們認(rèn)為輪胎模具的行業(yè)屬性、公司的客戶結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力決定其有望穿越周期。1）輪胎模具屬于易耗件，具備一定的消費(fèi)屬性，預(yù)計(jì)每年的行業(yè)規(guī)模增速為8%，高于輪胎行業(yè)增速且比較穩(wěn)定。2）大客戶供應(yīng)體系的全面布局的完成，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望與大客戶的資本開(kāi)支直接捆綁，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將更具穩(wěn)定性。3）行業(yè)空間可達(dá)150 億，公司目前市占率僅8%。公司作為行業(yè)龍頭，生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)實(shí)力、成本控制、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)能力均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有望在未來(lái)幾年的競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)拓展全球市場(chǎng)份額。
    公司在短、中、長(zhǎng)期均有投資亮點(diǎn)：1）短期，公司訂單飽滿，其發(fā)展主要受產(chǎn)能限制，2014 年7 月擴(kuò)產(chǎn)30%，基本保障今年40%以上的增長(zhǎng)。2）中期，集團(tuán)業(yè)務(wù)中的換熱器和油氣設(shè)備配套具有較好的發(fā)展前景，值得關(guān)注。3）長(zhǎng)期，公司的成長(zhǎng)空間巨大，其優(yōu)秀的制造能力不僅保證其進(jìn)一步拓展輪胎模具市場(chǎng)的份額，也有能力向其他領(lǐng)域拓展。
    投資建議與估值
    盈利預(yù)測(cè)：綜合以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1563百萬(wàn)元、2094 百萬(wàn)元與2708 百萬(wàn)元；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為449百萬(wàn)元、602 百萬(wàn)元與778 百萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.25 元、3.01 元、3.89 元。分別同比增長(zhǎng)41.91%、34.04%、29.29%。對(duì)應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 分別為19.16 倍、14.29 倍、11.05 倍。
    我們認(rèn)為輪胎模具行業(yè)具備消費(fèi)屬性，行業(yè)屬性決定其未來(lái)幾年的增速比較穩(wěn)定，公司是行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，目前完成了前期的客戶拓展準(zhǔn)備，正處于提升市場(chǎng)份額、快速成長(zhǎng)的重要時(shí)期。我們給予公司2015 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)60 元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    原材料價(jià)格大幅度上漲。海外客戶大幅縮小輪胎模具采購(gòu)訂單規(guī)模。