>> 國金證券-玉龍股份(601028)四川子公司獲稅收優(yōu)惠,保證全年業(yè)績增長-140522
| 上傳日期： |
2014/5/23 |
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作者： |
賀國文 |
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事件
公司21 日晚公告，四川玉龍接到四川省德陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國家稅務(wù)局的回執(zhí)，同意四川玉龍 2013 年度享受西部大開發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，企業(yè)所得稅減按 15%稅率征收。
評論
三大生產(chǎn)基地均享受稅后優(yōu)惠，保證全年業(yè)績
四川地區(qū)油氣資源豐富且是頁巖氣重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域，隨著本次稅收優(yōu)惠落地，公司四川本部的競爭力將進(jìn)一步提升，加上無錫本部、新疆已經(jīng)獲得稅收優(yōu)惠，公司“三足鼎立”的格局優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。
四川方面是公司今年產(chǎn)量、業(yè)績增長的主要來源，我們認(rèn)為本次稅收優(yōu)惠將從使得全年業(yè)績增長更有保證，預(yù)計(jì)2014 年實(shí)現(xiàn)EPS0.68 元的確定性更大。
短期繼續(xù)等待“新粵浙”線催化劑
“新粵浙”線作為今、明兩年管網(wǎng)需求爆發(fā)的標(biāo)志，預(yù)計(jì)將于三季度末啟動，公司作為民營鋼管的龍頭企業(yè)，將率先受益該線的開工?？紤]到公司“三足鼎立”的格局優(yōu)勢、與中石化沙市鋼管廠合資設(shè)立子公司、與各民營鋼管供應(yīng)商合作的三方面特點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司拿單情況有望好于市場此前預(yù)期。
鋼管行業(yè)利好云集，玉龍率先受益
近期新疆“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)、中石油成立東部管道公司、中俄天然氣東線協(xié)議簽署等一系列事件，我們認(rèn)為將顯著利好鋼管行業(yè)，而玉龍股份將率先受益：
短期加速重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)。加快已規(guī)劃的重大項(xiàng)目建設(shè)，這其中就包括“新粵浙”線、中俄天然氣管道東線、中亞D 線，并有望提升2014、2015 年的建設(shè)強(qiáng)度，拉動短期需求爆發(fā)。
中長期鋼管總需求提升?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略啟動以及與中俄、中亞能源合作的加速，將進(jìn)一步提升油氣管道的建設(shè)需求預(yù)期。目前，中國與周邊國家多個能源合作項(xiàng)目正在規(guī)劃或推進(jìn)當(dāng)中，相應(yīng)的提升管道需求，比如中俄天然氣東線協(xié)議簽訂，將在未來年內(nèi)提升油氣管需求10%左右。
加速鋼管行業(yè)洗牌，強(qiáng)者恒強(qiáng)。一方面未來總需求提升的同時，對管道標(biāo)準(zhǔn)的要求也將有所提高，對企業(yè)在成本控制及管理、技術(shù)裝備等方面也提出了更高的要求，從而加速行業(yè)競爭；另一方面，招標(biāo)過程中全面實(shí)現(xiàn)市場化將成為可能，這毫無疑問也將加速行業(yè)競爭，而體系外的諸如玉龍這樣的龍頭公司將充分發(fā)揮原有優(yōu)勢，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
投資建議
維持對玉龍股份的業(yè)績預(yù)測，即14-16 年EPS 分別為0.68、0.96、1.30 元。維持“增持”評級。
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