| 上傳日期： |
2014/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
董俊峰，李琰 |
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核 心觀點：
公司主業(yè)屬性有望隨著時尚飲品順利上市而發(fā)生重大轉(zhuǎn)型，消費訴求由節(jié)日送禮跨越到日常飲用，未來實現(xiàn)收入倍增概率相當(dāng)大該飲品行業(yè)增速達到75%，競爭不激烈，是一片新的藍海。敏感性分析顯示業(yè)績彈性較大，明年銷量和毛利率分別為（6000,40%）、（10000,50%）和(20000,60%)時，隱含的毛利分別為4800、10000 和24000 萬元，約相當(dāng)于2013 年公司整體水平的20%、40%和100%。在我們十三年證券研究從業(yè)經(jīng)歷中有很多公司目標(biāo)消費群體寬泛，黑牛是第一個明確定位于年輕人的上市公司，值得投資者期待。
營銷體系升級成功后，力促傳統(tǒng)業(yè)務(wù)再次發(fā)力
新任總裁上任后，預(yù)計將升級公司整體營銷體系，包括產(chǎn)品策略、渠道策略和價格及促銷策略等進行調(diào)整。我們認(rèn)為，這次更換總裁不同以往，請投資者關(guān)注新任總裁同時成為副董事長。預(yù)計2014 和2015年液態(tài)飲品收入和銷量增速分別為(11%,9%)和(31%,23%)，豆奶粉(10%,11%)和(17%,17%),麥片(10%,9%)和(20%,20%)。
資產(chǎn)質(zhì)量好，鑒于今年業(yè)績情況，預(yù)計未來實施網(wǎng)上業(yè)績說明會和股東大會上公司高管公開表示并購的概率較大
上個月公司網(wǎng)上業(yè)績說明會，董事長表示有好的目標(biāo)公司會考慮通過收購擴展新領(lǐng)域；這個月股東大會上新任總裁表示將通過上市公司平臺做垂直整合收購。
CAGR13-16 高約128%，業(yè)績高彈性和外延式發(fā)展共促估值提升看好未來時尚飲品貢獻高彈性和營銷體系升級調(diào)整成功，公司有望再次邁入高增長通道，如能推出管理層激勵計劃則更好；預(yù)計EPS2014-2016 分別為0.06、0.21 和0.56 元/股，維持《甲午年牛股》之五——黑牛食品（002387.sz）“推薦”評級。
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