>> 民生證券-安科生物(300009)長效干擾素臨床獲批;產(chǎn)品升級進行時-140522
| 上傳日期： |
2014/5/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
李平祝 |
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一、 事件概述
公司聚乙二醇化重組人干擾素α2b 注射液日前已獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局藥物臨床試驗批件；該藥獲批進入臨床試驗階段，標(biāo)志著公司現(xiàn)有核心品種的升級換代持續(xù)推進。
二、 分析與判斷
長效干擾素臨床獲批，核心產(chǎn)品升級進行時
公司自主研發(fā)的長效干擾素（聚乙二醇化重組人干擾素注射液α2b）日前獲得臨床批件，通過PEG化修飾延長人體血液中的半衰期，減少注射頻率、提高患者依從性。
該產(chǎn)品是針對現(xiàn)有普通干擾素的升級換代產(chǎn)品，將帶來公司干擾素業(yè)務(wù)的新增長動力，同時夯實公司作為原核重組藥物的優(yōu)秀研發(fā)企業(yè)地位。這也標(biāo)志著公司現(xiàn)有核心品種的升級再進一步。
長效干擾素定價為普通干擾素的8-10倍，市場前景廣闊
長效干擾素具有相當(dāng)于普通干擾素8-10 倍（按照半年療程估算）的定價，但基于其大大降低的注射頻率和較高的患者依從性，依然占據(jù)了大量高端市場。目前國內(nèi)廈門特寶的Y型長效重組人干擾素已經(jīng)進入三期臨床階段，較為領(lǐng)先。
外資巨頭羅氏和先靈葆雅壟斷全球長效干擾素市場，在國內(nèi)干擾素市場銷售金額占比超70%，且具有30%以上的年均增速（09-12），遠(yuǎn)高于普通干擾素，具有廣闊的市場前景。
干擾素預(yù)計穩(wěn)健增長，劑型規(guī)格不斷豐富
公司通過不斷豐富普通干擾素的劑型與規(guī)格，如栓劑、滴眼液、預(yù)充式等，增加覆蓋市場與中標(biāo)概率。此外，公司是國內(nèi)少數(shù)兼具阿德福韋酯和干擾素產(chǎn)能的企業(yè)，對于肝病兩者聯(lián)用治療推廣具有獨特優(yōu)勢。我們預(yù)測今年普通干擾素增長維持在10-15%的穩(wěn)健水平。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們認(rèn)為公司現(xiàn)有的一體兩翼業(yè)務(wù)格局增長穩(wěn)健，KGF-2 頗具看點、化藥品種儲備豐富，未來公司有望通過外延式發(fā)展進一步做大做強。預(yù)測14-15 年EPS 為0.51、0.69元（CAGR36%），對應(yīng)目前股價PE 為31、23 倍，給予強烈推薦評級。
四、 風(fēng)險提示：
生長激素水針、其他新品種臨床報批進度慢于預(yù)期。
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