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    鐵路建設(shè)恢復(fù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。受7.23 動(dòng)車事故以及鐵道部改制的影響，2011-2012年期間，鐵路建設(shè)基本上處停滯狀態(tài)。2013 年，鐵路總公司成立標(biāo)志著鐵路建設(shè)開始進(jìn)入常態(tài)化，鐵路投資進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。輝煌科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鐵路信號(hào)綜合服務(wù)提供商，業(yè)績(jī)與鐵路投資緊密相連，13 年鐵路建設(shè)開始恢復(fù)性增長(zhǎng)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)較大反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)公司將會(huì)持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)的高景氣周期。
    鐵路投資走出低谷，信息化投資開始加速?！胺€(wěn)增長(zhǎng)”及新型城鎮(zhèn)化需要大力發(fā)展鐵路，鐵路投資開始從7.23 事故后走出低谷，恢復(fù)到快速發(fā)展階段，同時(shí)，龐大的營(yíng)業(yè)里程集中在未來(lái)的三年內(nèi)集中通車，帶來(lái)鐵路信息化投資的加速發(fā)展，輝煌科技是國(guó)內(nèi)鐵路信號(hào)集中監(jiān)測(cè)系統(tǒng)領(lǐng)先供應(yīng)商，將充分受益于行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇。
    借助鄭州地鐵進(jìn)入城市軌道交通信息化領(lǐng)域。城市軌道交通建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入黃金發(fā)展期，發(fā)展城市軌道交通有利緩解日益增加的城市擁堵，各地政府紛紛開始申報(bào)建城市軌道交通，預(yù)計(jì)至2020 年，我國(guó)軌道交通累計(jì)營(yíng)業(yè)里程將達(dá)到7395 公里，是目前2329.7 公里的3.17 倍，平均每年需要建設(shè)700 多公里。鄭州地鐵也不甘示弱，規(guī)劃到2020 年形成5 條運(yùn)營(yíng)線路，規(guī)劃里程達(dá)166.9 公里。輝煌科技立足河南，依托鄭州地鐵逐步發(fā)展省外地鐵項(xiàng)目，擴(kuò)大公司發(fā)展空間。
    收購(gòu)國(guó)鐵路陽(yáng)，擴(kuò)展產(chǎn)品線及發(fā)展空間。國(guó)鐵路陽(yáng)主要產(chǎn)品為軌道交通信號(hào)智能電源系統(tǒng)，與輝煌科技在客戶方面有交叉，可以實(shí)現(xiàn)同一客戶提供多種產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)；同時(shí)，國(guó)鐵路陽(yáng)在保持現(xiàn)有產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，積極研發(fā)與鐵路相關(guān)的產(chǎn)品，譬如道岔轉(zhuǎn)轍機(jī)、聯(lián)鎖系統(tǒng)直流電源、兩路交流電源實(shí)施監(jiān)控裝備等，進(jìn)一步擴(kuò)展公司的產(chǎn)品線，擴(kuò)大發(fā)展空間。
    投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司2014-2016 年?duì)I業(yè)收入為5.96 億元、7.52 億元和9.37 億元，EPS 分別為0.59 元、0.75 元和0.86 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為41.70X、32.59X和28.49X，估值較同類公司有一定的溢價(jià)，綜合參考對(duì)標(biāo)企業(yè)目前的估值水平以及公司未來(lái)的成長(zhǎng)性，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路以及城市軌道交通建設(shè)低于預(yù)期，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。