>> 光大證券-天源迪科(300047)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健,移動互聯(lián)+大數(shù)據(jù)打開未來空間-140527
| 上傳日期： |
2014/5/28 |
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| 607KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華，顧建國，周勵謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
我們近日前往天源迪科對公司進(jìn)行了實地調(diào)研，就公司的經(jīng)營情況及未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與公司高管做了詳細(xì)交流。
◆4G 推進(jìn)及“計費(fèi)集中化”支撐傳統(tǒng)IT 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
公司在運(yùn)營商BSS 領(lǐng)域擁有較強(qiáng)競爭力，核心產(chǎn)品計費(fèi)系統(tǒng)、CRM、以及BI 產(chǎn)品在電信和聯(lián)通均占據(jù)第二的市場份額，我們預(yù)計此傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來三年復(fù)合增長20%將是大概率事件。
傳統(tǒng)IT 業(yè)務(wù)的需求主要體現(xiàn)在兩方面：一是隨著4G 逐步商用，運(yùn)營商套餐復(fù)雜度的提升對計費(fèi)系統(tǒng)提出了新需求，同時目前2G 用戶向3G 用戶遷移也將推動運(yùn)營商在IT 支撐系統(tǒng)的投資；另一方面，運(yùn)營商支撐系統(tǒng)“集中化”趨勢下，公司在計費(fèi)類產(chǎn)品的競爭力有望在計費(fèi)融合系統(tǒng)方面取得市場份額，此前中聯(lián)通推進(jìn)速度較快，預(yù)計中移動和中電信也將加速。
◆移動互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)助力公司向2C 轉(zhuǎn)型
公司借助于在電信運(yùn)營商軟件支撐系統(tǒng)及大數(shù)據(jù)方面的經(jīng)驗，開始向非電信行業(yè)拓展，已突破金融、電力等領(lǐng)域，后續(xù)或?qū)⒉扇⊥庋硬①彽姆绞酵卣怪悄芙煌ā⒅腔坩t(yī)療等領(lǐng)域。
公司移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長，作為目前在無線平臺上與阿里合作的唯一一家上市企業(yè)，隨著公司基于阿里無線開放平臺“微預(yù)約”的正式上線，年底前公司在阿里無線平臺上線應(yīng)用將達(dá)到10 款左右，款均應(yīng)用年發(fā)展用戶目標(biāo)2 萬，按照目前的分成比例計算，年化收入貢獻(xiàn)可達(dá)3000 萬左右。
另外，公司管理層已明確將移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)作為未來的發(fā)展重點，公司預(yù)計新業(yè)務(wù)收入占比到15 年將超過40%，助力公司實現(xiàn)從2B 向2C的轉(zhuǎn)型，市場空間有望打開。
◆維持“買入”評級
預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.50/0.63/0.78 元，當(dāng)前股價對應(yīng)14 年P(guān)E僅為25 倍，估值具有一定吸引力。考慮到公司在移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型、大數(shù)據(jù)、智慧城市、BI 等方面可能的突破以及較強(qiáng)的收購預(yù)期，我們給予公司14年30 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價15 元。
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