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    事件：公布配股發(fā)行公告，將以2014 年6 月3 日收市后公司股本總數(shù)約6.35億股為基數(shù)，按每10 股配3 股的比例向股東配售，共計(jì)可配股份數(shù)量約1.9 億股；本次配股價(jià)格為6.40 元/股，募集資金總額預(yù)計(jì)不超過人民幣12.19 億元。
    據(jù)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    配股解公司資金之憂：此次配股募集資金預(yù)計(jì)不超過12.19 億元，其中約2.5 億元將用于黃酒生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目（一期工程），0.8 億元用于建設(shè)公司第二期“百城千店”專賣店終端網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，剩余約8.7 億元將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金；作為黃酒行業(yè)第一品牌，公司需要持續(xù)在生產(chǎn)研發(fā)、品牌建設(shè)、營銷推廣、渠道多元化上做更大的投入，對(duì)資金的需求十分迫切，此次配股將有助于改善公司資金狀況，從而降低自2011 年以來不斷提高的財(cái)務(wù)費(fèi)率（2011 年-2013 年分別為0.78%、0.97%、1.5%）。
    公司未來發(fā)展戰(zhàn)略路徑清晰——加強(qiáng)黃酒宣傳，培育黃酒消費(fèi)群體，拓展江浙滬外圍市場：1）公司主要市場在江浙滬，收入占比約65%，其中浙江占40%，上海約20%，江蘇約5%，外圍市場約35%，包括福建、安徽、廣州、江西、北京等地；2）黃酒盡管在江浙滬擁有良好的消費(fèi)基礎(chǔ)，但始終難以在全國化道路上獲得重大突破。作為一款歷史悠久、品質(zhì)優(yōu)良的酒品類，其重點(diǎn)應(yīng)該在于對(duì)消費(fèi)市場的培育和營銷手段的多元化，這也是公司近幾年非常重視的方面；3）公司在推進(jìn)“百城千店”工程的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持在央視、江浙滬等地投放廣告，在杭州策劃 “千人盲品活動(dòng)”，在紹興推出“酒管家”營銷模式，2013 全年共舉辦百場黃酒文化宣傳推廣活動(dòng)；為進(jìn)一步做大“女兒紅”品牌，公司董事會(huì)還在13 年9 月通過了投資6900 萬拍攝電視劇《女兒紅》的決議，期待江浙滬外圍消費(fèi)市場形成為公司打開廣闊的收入增長空間。
    盈利預(yù)測、估值與投資建議：預(yù)計(jì)2014 年-2016 年的收入增速分別為3.4%、10%、14.8%，凈利潤增速分別為17.6%、15.4%、15.5%，EPS 分別為0.21 元、0.24 元和0.27 元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E 為31.6，維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為10.4 元（約為配股后的8 元/股）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：營銷投入過大而效果不達(dá)預(yù)期，三公消費(fèi)政策從緊，食品安全問題導(dǎo)致公司大量黃酒庫存價(jià)值重估損失過大。