>> 平安證券-億晶光電 (600537) ：經(jīng)營穩(wěn)健的光伏領軍企業(yè)-140610
| 上傳日期： |
2014/6/10 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張俊，張海 |
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打造光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，內部挖潛是近期重點：
公司是國內光伏行業(yè)的領軍企業(yè)，光伏組件的產(chǎn)能超過1GW，2013 年的產(chǎn)量達730MW。公司最大的核心優(yōu)勢是打造了光伏的全產(chǎn)業(yè)鏈，除了上游晶硅尚未涉及以外，億晶具備了從晶硅鑄錠、切片、電池片到組件比較齊全的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈。與此同時公司分三期在公司廠區(qū)建設了總計24.4MW 的光伏電站，一方面獲取了不錯的內部收益率，另一方面也積累了寶貴經(jīng)驗，為后期切入光伏電站項目打下良好基礎。
公司正在深度挖潛，保持現(xiàn)有規(guī)模前提下，提高生產(chǎn)效率，提高技術含量，降低成本。今年開始對電池片的生產(chǎn)進行改造，采用新的工藝，為電池片提高轉換效率做更多的工作。
大環(huán)境形勢較為嚴峻，等待政策落地：
就大環(huán)境來說，光伏行業(yè)波動比較大，2014 年比2012 年好，但比去年年底形勢嚴峻，國內市場的競爭比較激烈，利潤空間壓縮比較大。主要原因在于去年國內出了一系列刺激政策，行業(yè)對今年的預期比較樂觀，有些產(chǎn)能釋放的太快，一些主流廠商大量備貨，以應對今年的國內市場啟動。但目前國內市場并沒有如期啟動，導致行業(yè)庫存現(xiàn)象比較嚴重，疊加歐美廠商對中國的雙反，行業(yè)整體情況不容樂觀。目前光伏行業(yè)都在等待政府相關扶持政策落地，真正推進今年14GW 的裝機目標，特別是分布式光伏的相關政策到位。
增發(fā)項目“漁光互補”項目已準備就緒，只待資金到位：
公司增發(fā)項目100MW“漁光互補”項目已基本準備就緒。項目所需的1980 畝魚塘已經(jīng)簽了框架協(xié)議。項目所需水面是魚塘，歸集體所有，公司采用租用的方式，與當?shù)睾炇鸷献鲄f(xié)議，租期是20～30 年。在不影響原先魚塘功能的情況下有效利用金華當?shù)氐乃尜Y源。根據(jù)公司測算整個項目有望實現(xiàn)10.7%的內部收益率，建成以后自己持有或分批出售都是有可能的。待非公開增發(fā)資金到位就可以開展全面建設。
盈利預測與估值：
我們預計公司2014-2015 年EPS 分別為0.31 元和0.44 元，對應6 月9 日收盤價PE 分別為32.1 倍和22.6 倍。首次覆蓋給予“推薦”評級。億晶光電是光伏行業(yè)為數(shù)不多的產(chǎn)業(yè)鏈比較齊全的公司，經(jīng)營比較穩(wěn)健。如果今年國內光伏裝機能夠如期完成的話，對公司業(yè)績具有較強的支持。
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