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事件：
     長(zhǎng)海股份擬通過(guò)向中企新興等公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的天馬集團(tuán)68.48%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為3.49 億元（現(xiàn)金方式支付0.438 億元，其余發(fā)行2068.9 萬(wàn)股股份支付,增發(fā)價(jià)格為14.77點(diǎn)評(píng)：
     外延式擴(kuò)張有利于品類(lèi)擴(kuò)充以及完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。玻纖下游制品的特點(diǎn)是種類(lèi)繁多。根據(jù)協(xié)會(huì)估算玻纖下游制品約有2 萬(wàn)多種產(chǎn)品。單一產(chǎn)品的市場(chǎng)空間不大。要實(shí)現(xiàn)在玻纖制品行業(yè)的快速成長(zhǎng)，兼并收購(gòu)是必由之路。國(guó)際玻纖巨頭歐文斯康寧即是通過(guò)收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。通過(guò)本次收購(gòu)公司進(jìn)入玻纖熱固性樹(shù)脂及輔料領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局。重組將有助于公司保障重要原材料的供應(yīng)、擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、合理配置產(chǎn)能、降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)研發(fā)能力。
     技術(shù)儲(chǔ)備和管理能力的完美結(jié)合，協(xié)同效應(yīng)持續(xù)放大利潤(rùn)。長(zhǎng)海股份和天馬集團(tuán)均為玻纖制品行業(yè)中具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。天馬集團(tuán)作為老牌建材企業(yè)在增強(qiáng)玻纖復(fù)合材料和相關(guān)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備。
    而長(zhǎng)海則在銷(xiāo)售、采購(gòu)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)等環(huán)節(jié)擁有優(yōu)秀的管理能力。伴隨著公司對(duì)天馬集團(tuán)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等的整合，協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。2012 年長(zhǎng)海入股天馬以來(lái)，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本控制，天馬集團(tuán)盈利快速回升（天馬2012 年度、2013 年凈利潤(rùn)為-3,334 萬(wàn)元、1,701 萬(wàn)元、2014 年預(yù)計(jì)為2590 萬(wàn)元）。
     2014 年玻纖景氣回升，外延擴(kuò)張與內(nèi)生增長(zhǎng)共推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014 年初以來(lái)伴隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的回暖，玻纖行業(yè)需求有所回升。長(zhǎng)海股份7 萬(wàn)噸玻纖生產(chǎn)線(xiàn)以及天馬集團(tuán)3 萬(wàn)噸池窯改建均已投入使用，公司玻纖產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，將充分受益行業(yè)景氣回升?？紤]增發(fā)以及配股攤薄，公司2014-2015 年EPS 為0.77、1.02、1.21 元。對(duì)應(yīng)2014 年估值為20 倍，考慮到公司較高的成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。