>> 東北證券-金新農(nóng)(002548)-增資佳和農(nóng)牧,彰顯做大決心-140611
| 上傳日期： |
2014/6/11 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭偉明 |
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報告摘要：
公司發(fā)布公告，擬以自有資金2166.51萬元向佳和農(nóng)牧增資擴股393.91萬股，增資后公司持有佳和農(nóng)牧4.99%股權(quán)。
佳和農(nóng)牧成立于06 年，以生豬育種為核心業(yè)務(wù)，形成以新丹系為主的
完整生豬育種體系。佳和農(nóng)牧在湖南、廣東、湖北、內(nèi)蒙古、河北、浙江、安徽等成立了近30 家分子公司，興建超過40 個養(yǎng)殖基地，年出欄生豬規(guī)模近70 萬頭，預(yù)計2015 年可建設(shè)50 個生態(tài)農(nóng)場、1000個生態(tài)小農(nóng)莊，出欄生豬規(guī)模將達到100 萬頭。
成本低廉，PE 僅為11 倍。佳和農(nóng)牧13 年歸母凈利為4090.68 萬元，攤薄后每股盈利為0.52 元，相對于增資擴股價5.74 元，PE 僅為11倍。國內(nèi)A 股上市企業(yè)中，以生豬養(yǎng)殖主要是雛鷹農(nóng)牧、牧原股份，兩者對應(yīng)靜態(tài)估值分別為117 倍和32 倍。
這是公司第二次與佳和農(nóng)牧牽手，第一次為去年12 月以800 萬元價格受讓其子公司清遠佳和20%股權(quán)。公司增資佳和農(nóng)牧其意在于：一是與國內(nèi)優(yōu)秀的生豬養(yǎng)殖企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略同盟，實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)；二是彰顯做大做強的決心，產(chǎn)業(yè)鏈一體化是大勢所趨，前幾年公司涉及生豬養(yǎng)殖并不成功，與其花費過多精力于跨界經(jīng)營，不如直接以較低價格介入成熟的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。
我們3 月31 日深度報告《戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移 迎來高速發(fā)展期》看好公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的理由，正在逐步得到驗證：1、團隊重塑后，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向；2、數(shù)十年教槽料銷售積累下的雄厚優(yōu)質(zhì)客戶資源；3、產(chǎn)能釋放，并購實現(xiàn)逆勢擴張；4、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計14-16 年公司實現(xiàn)銷售收入26.87 億元、34.87 億元和45.86 億元，增速為35.05%、29.76%%和31.50%，歸屬母公司凈利潤0.73 億元、1.10 億元和1.59 億元，增速72.46%、51.93%和43.90%，每股收益分別為0.52 元、0.78 元和1.13 元，維持目標價為19 元不變，繼續(xù)給予買入評級。
風險提示：原材料價格波動；畜禽疫??；食品安全。
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