>> 中信證券-奧飛動漫(002292)股權(quán)激勵點評-“授予日”的確定開啟價值新起點-140624
| 上傳日期： |
2014/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
皮舜 |
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2014 年6 月23 日奧飛動漫公告，董事會審議通過《關(guān)于向激勵對象授予股票期權(quán)與限制性股票的議案》，對此我們點評如下：
評論：
股權(quán)激勵授予日確定，標(biāo)志公司開啟價值新起點
根據(jù)公司公告，本次股票期權(quán)授予日確定為2014 年6 月20 日，激勵計劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為33.95 元，限制性股票的首次授予價格為16.19 元。
根據(jù)調(diào)整后的股權(quán)激勵方案，授予對象人數(shù)由57 人調(diào)整為55 人，擬授予權(quán)益總量由450 萬份調(diào)整為426.08 萬份，其中：首期授予激勵對象的權(quán)益總量由428.80 萬份調(diào)整為404.88 萬份，預(yù)留權(quán)益總量21.20 萬份數(shù)量不變。我們認(rèn)為，公司股權(quán)激勵方案授予日的確定，標(biāo)志著公司完善治理邁出關(guān)鍵一步，同時有望成為其價值開啟的新起點。同時我們強調(diào)，激勵計劃的行權(quán)/解鎖條件中對于公司業(yè)績增長的規(guī)定，更多側(cè)重保證方案順利推進(jìn)，業(yè)績有望迎來同比改善和快速增長。
奧飛動漫：“橫向品牌積累+縱向產(chǎn)業(yè)延拓”構(gòu)筑大動漫生態(tài)
需求增長、新媒體渠道和政策扶持等因素驅(qū)動動漫產(chǎn)業(yè)進(jìn)入長周期增長的景氣階段。在全產(chǎn)業(yè)鏈平臺運營及盈利能力的支撐下，公司有望通過“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展”發(fā)展，加速做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。未來將線下玩具與線上媒體傳播和游戲運營進(jìn)行滲透打通和交叉協(xié)作，可提供全方位的線上線下互動的娛樂體驗，商業(yè)模式進(jìn)一步升級將打開空間。
風(fēng)險因素：
動漫影視業(yè)務(wù)低于預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期；盜版風(fēng)險。
投資建議：
我們維持公司2014-2016 年EPS 為0.7/0.95/1.24 元的業(yè)績預(yù)測；當(dāng)前價34.25 元，對應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為49/36/28 倍?？紤]公司治理邁出關(guān)鍵一步，公司產(chǎn)業(yè)鏈布局已趨于完善、有能力通過內(nèi)生培育與外延擴展不斷強化動漫品牌方陣、擁有較強資金實力和全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局眼光，有望通過“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)拓展”路徑做大做強，我們維持公司“買入”評級。
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