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    事件：
    公司于 6 月23 日晚發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金預案》，擬采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買智明星通100%股權，同時向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集不超過本次交易總金額25%的配套資金，用以支付部分現(xiàn)金對價。本次交易完成后，本公司將直接持有智明星通100%股權。
    公司股票也因此自2014 年6 月24 日開市起復牌。
    報告摘要：
    智明星通是互聯(lián)網平臺商，網游為主要變現(xiàn)形式。智明星通是一家專注于國際化的互聯(lián)網綜合平臺企業(yè)，以免費安全軟件和導航網站為切入點，通過搭建游戲運營發(fā)行平臺（337.com）和電商服務平臺（行云）實現(xiàn)流量變現(xiàn)，游戲產品為公司利潤的重要突破點，已成功自主研發(fā)、獨家代理、聯(lián)合運營了20 余款網頁游戲和移動網絡游戲。智明星通目前擁有約5,000 萬月活躍用戶，遍布約40 個國家和地區(qū)，旗下多個網站位居世界前1,000 名，行云的全球一體化技術廣泛服務于包括敦煌網在內的近百家電子商務企業(yè)。
    交易預估增值率2,817.08%，業(yè)績承諾奠定安全邊際。本次交易標的智明星通100%股權的預估值為26.6 億元，截至2014 年3 月31 日標的公司凈資產約為9,118.72 萬元，預估增值率約為2,817.08%。本次預估主要是基于該輕資產公司標的資產具有較高的資產盈利能力、較高的業(yè)績增長預期和優(yōu)秀的互聯(lián)網及游戲開發(fā)運營人才等未在賬面上反映的核心資產價值得出的估值結果。根據《框架協(xié)議》，唐彬森等業(yè)績承諾人對智明星通14-16 年的業(yè)績作出承諾，若不達標會給予公司補償，具體情況將在本次交易正式方案中予以披露。
    推動公司成為全方位、全媒介的文化產品服務提供商。本次收購有利于公司獲得互聯(lián)網優(yōu)秀團隊、協(xié)同上市公司平臺優(yōu)勢，做大做強互聯(lián)網業(yè)務，同時發(fā)揮傳統(tǒng)媒體與互聯(lián)網的協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)線上線下各類渠道互動，此外智明星通基于行云技術的國際化服務能力將有利于公司嘗試國際化布局。因此，此次收購將進一步推動公司轉型升級為全方位、全媒介、全產業(yè)鏈的文化產品及服務提供商。
    盈利預測與估值。我們看好公司的全媒體業(yè)務轉型前景，預計公司14、15 年的EPS 為0.78、0.94，對應PE 為15X、12X，維持“增持”評級。