>> 群益證券-碩貝德(300322)股權(quán)激勵明確長期增長目標(biāo)-140624
| 上傳日期： |
2014/6/25 |
大小： |
253KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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作為國內(nèi)產(chǎn)品線最為齊全的無線通信終端天線廠商，公司公布股權(quán)激勵計劃，明確長期增長目標(biāo)：2017 年凈利潤較2013 年增長200%，進一步理順管理層與股東的利益關(guān)系。短期來看，無線充電需求進入快速導(dǎo)入階段、NFC天線快等新應(yīng)用將推動公司業(yè)績的提升，而長期來看，通信頻段隨著帶寬的增長而提高，因此對要求天線數(shù)量、體積、間距都形成更高的要求，而這一變化與移動設(shè)備輕薄化的趨勢顯然存在背離，因此天線廠商的設(shè)計制造難度將不斷的增加，將帶動產(chǎn)品ASP 的提高，行業(yè)產(chǎn)值增速有機會超脫智能終端的速度，龍頭公司將明顯受益。綜合考量，我們預(yù)計公司2014-15 年可實現(xiàn)凈利潤0.66 億、0.95 億，YoY 增長69.8%、46.9%，EPS 為0.29 元、0.42 元，對應(yīng)PE 分別為51 倍、35 倍?？紤]到公司與行業(yè)快速成長性，維持“買入＂建議。
公司公布股權(quán)激勵草案：擬向162 名中高層員工授予807.5 萬份股票期權(quán)，占公司總股本的3.6%，行權(quán)價格14.74 元。從行權(quán)條件來看，本次草案規(guī)定，以2013 年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，2014 年、2015 年、2016 年、2017 年公司實現(xiàn)的凈利潤較2013 年增長分別不低于30%、50%、130%、200%。簡言之，2013-2017 公司凈利潤復(fù)合增長率需達到31.6%，業(yè)績長期增長預(yù)期明確，且目標(biāo)設(shè)定較高。我們認為隨著股權(quán)激勵草案的推出，有助于進一步理順公司管理層與股東利益的關(guān)系，有助于未來業(yè)績的持續(xù)增長。
14 年諸多因素將加速業(yè)績回升：隨著蘋果iwatch 在14H2 的推出，預(yù)計無線充電模組的市場導(dǎo)入將加速，作為中興聯(lián)想等國內(nèi)手機企業(yè)的主要天線供應(yīng)商，公司在，勢必受益與無線充電需求的快速增長；同時， 2014移動支付需求也將爆發(fā)，NFC 天線的滲透率有望迅速提升，預(yù)計在帶動公司營收快速增長的同時將改變天線產(chǎn)品毛利率下降的局面；另外，盡管NB 行業(yè)需求緩慢下行，但產(chǎn)業(yè)鏈也存在補庫存的需求，公司NB 天線產(chǎn)品亦存在超預(yù)期可能，再者，公司橫向切入攝像頭模組與高級封裝領(lǐng)域，公司收購的凱爾光電及蘇州科陽光電后，我們預(yù)計有望增厚公司2014 年、2015 年凈利潤400 萬元、1200 萬元，相當(dāng)于公司2013 年凈利潤的10.5%和31.5%。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計2014-15 年可實現(xiàn)凈利潤0.66 億、0.95 億，YoY 增長69.8%、46.9%，EPS 為0.29 元、0.42 元，對應(yīng)PE 分別為51 倍、35 倍。維持“買入＂建議。
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