>> 國泰君安-哈爾斯(002615)-品牌建設成效逐步顯現,上調至增持評級-140626
| 上傳日期： |
2014/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調） |
作者： |
郭睿哲，范楊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調評級至“增持 ”，上調目標價至27元
維持2014 年盈利預測至0.90 元，看好公司長期成長性，渠道拓展進程以及出場價格提升速度有望超出此前預期，上調2015-2016 年盈利預測至1.14/1.49 元（+0.02/+0.11 元），未來三年凈利潤復合增速32.3%。綜合考慮公司業(yè)績增長與長期成長空間，對比行業(yè)平均估值給予一定溢價，給予目標價27 元，對應2014 年30xPE，PEG 0.9，上調至“增持”評級。
品牌建設成效有望在三季度集中體現
公司品牌建設厚積薄發(fā)，在保溫杯細分市場成為國內優(yōu)勢龍頭品牌，多方面因素協同作用將助公司前期投入成效集中在三季度體現：1）募投項目產能二至三季度釋放，滿足前期訂單需求提升市場份額；2）公司進入三年提價周期，三季度所有產品提價8-10%；3）2014 年公司新增戶外渠道和嬰童渠道，通過和中高端品牌合作將提升公司產品形象，合作也有望在三季度取得實質進展。
行業(yè)仍處成長階段，新增需求潛力巨大
保溫杯環(huán)保、健康、時尚的特性符合中國消費發(fā)展趨勢。除了保有量提升帶來銷量增長之外，來自老齡化、戶外活動/旅游增加、食品安全重視程度提高、戶外親子活動頻率提高，都將催生保溫杯新增需求。中國保溫杯市場仍有非常廣闊的發(fā)展空間，而人們對健康、飲水安全的重視將加速催化需求的增長。
催化劑：產品出廠價提價順利；母嬰與戶外渠道合作落地風險：品牌建設效果低于預期；行業(yè)競爭環(huán)境惡化
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