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根據(jù)26 日公告，寧和城軌PPP 將由五方出資成立項(xiàng)目公司，與國電南瑞再簽訂不超過21 億的設(shè)備集成總包合同，投融資費(fèi)用單獨(dú)作價(jià)計(jì)入總包款項(xiàng)確保了較高盈利能力；同時(shí)分5 期（約5 年）按照40%、20%、20%、10%、10%支付回購款，在解決地方政府融資困境的同時(shí)也確保企業(yè)回款。
    我們預(yù)計(jì)國電南瑞將繼續(xù)爭取PPP 模式下的項(xiàng)目突破，南京寧和落地和實(shí)施將積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。
    公司作為行業(yè)標(biāo)桿，將充分享受三季度的板塊修復(fù)行情。我們在中期策略報(bào)告《下半年投資機(jī)會(huì)來自微觀放松和招標(biāo)提速》中提出，隨著電網(wǎng)審計(jì)接近尾聲，我們預(yù)計(jì)7 月底或?qū)⑼瓿芍黧w工作。電網(wǎng)項(xiàng)目招標(biāo)和建設(shè)進(jìn)度有望加快，同時(shí)前期對審計(jì)的擔(dān)憂逐步消除，板塊將迎來一波修復(fù)性行情。國電南瑞作為行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，預(yù)計(jì)受益于建設(shè)提速，訂單增長和確認(rèn)節(jié)奏加快。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們持續(xù)看好國電南瑞依靠領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)的技術(shù)實(shí)力，一方面參與主要標(biāo)準(zhǔn)制定，一方面創(chuàng)新融資和建設(shè)模式，從2014年起將從單一的電網(wǎng)單元逐步擴(kuò)展到節(jié)能、軌交和新能源“四輪驅(qū)動(dòng)”。維持公司“增持”和25 元目標(biāo)價(jià)，同時(shí)維持14 和15 年EPS 0.87、1.14 元預(yù)測。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)、軌交和新能源投資不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。