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    公司傳統(tǒng)智能卡業(yè)務(wù)未來兩三年還是屬于行業(yè)紅利時(shí)期，公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長，公司近期也完成了股權(quán)激勵(lì)，未來三年業(yè)績目標(biāo)翻番。
    2013 年東信和平組建“城聯(lián)數(shù)據(jù)有限公司”。城聯(lián)數(shù)據(jù)成立的目的主要為各城市通卡公司提供基于TSM 平臺(tái)的城市一卡通移動(dòng)支付應(yīng)用及相關(guān)服務(wù)，公司取得了住建部的通卡行業(yè)唯一一級(jí)TSM 平臺(tái)建設(shè)運(yùn)營資質(zhì)。
    2. 公交是移動(dòng)支付最大的應(yīng)用場景，城聯(lián)的平臺(tái)價(jià)值在巨頭的爭奪中放大。
    吃喝玩樂，公認(rèn)的O2O 主戰(zhàn)場，也是線下移動(dòng)支付的主要場景，但是還有一個(gè)比他們更加剛需和高頻的需求，就是交通。目前公交IC 卡的系統(tǒng)發(fā)卡量達(dá)4.2 億，覆蓋近6 億的城市人口。
    城聯(lián)的作用是整合行業(yè)市場，統(tǒng)一行業(yè)利益。城聯(lián)將與電信運(yùn)營商、銀行、互聯(lián)網(wǎng)廠商等第三方展開合作，為各城市通卡的免費(fèi)接入，同時(shí)為通卡公司帶來新的增值業(yè)務(wù)收益。
    未來BAT 巨頭、三大運(yùn)營商以及銀行等都有意愿積極接入這一系統(tǒng)，前期滴滴打車和快的打車的案例已經(jīng)充分的驗(yàn)證這一邏輯，而應(yīng)用更為廣泛的公交場景，6 億用戶的市場價(jià)值將更為顯著。城聯(lián)的平臺(tái)價(jià)值將在巨頭的爭奪中被進(jìn)一步放大，可能存在的盈利模式是多樣的，我們認(rèn)為公司一方面可以從交易產(chǎn)生流水中取得獲益，另一方面也可以在新接入用戶中與巨頭們進(jìn)行分成等多種形式未來可期。
    3. 全國城市通卡平臺(tái)搭建，雖路途漫漫，但進(jìn)展順利，未來前景無限好。
    全國城市一卡通聯(lián)盟近日正式成立。聯(lián)盟的成立對(duì)全國城市一卡通互聯(lián)互通具有標(biāo)志性的意義。各地城市通卡公司未來將積極加入互聯(lián)互通領(lǐng)域，城聯(lián)數(shù)據(jù)本身不進(jìn)行發(fā)卡業(yè)務(wù)，不會(huì)侵蝕到現(xiàn)在公交通卡公司的利益。同時(shí)城聯(lián)將與其他想進(jìn)入公交支付行業(yè)的企業(yè)談判，擴(kuò)展公交卡的增值應(yīng)用，提高公交通卡的盈利能力，將是雙贏的局面。
    我們看好公司未來打造成城市一卡通小額支付的 “小銀聯(lián)”。綜上所述，我們預(yù)測(cè)公司2014、2015 和2016 年的EPS 為：0.21、0.37 和0.6.對(duì)應(yīng) 的PE 為60、35 和21 倍。給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 城聯(lián)數(shù)據(jù)進(jìn)展低于預(yù)期2. 傳統(tǒng)行業(yè)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)