>> 宏源證券-輝煌科技(002296)深度報告-軟硬兼施,鐵路信息化急先鋒-140626
| 上傳日期： |
2014/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
瞿永忠，劉攀 |
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報告摘要：
公司是鐵路體系集成專家，信號微機監(jiān)測市場絕對龍頭，軟硬兼施多元化技術(shù)發(fā)展優(yōu)勢明顯。公司核心競爭優(yōu)勢在于鐵路信號領(lǐng)域集成方面，技術(shù)研發(fā)實力突出：1、信號微機監(jiān)測市場絕對龍頭，市場份額45%；2、防災(zāi)系統(tǒng)市場僅次于世紀瑞爾排第二，份額在15%；3、無線調(diào)車系統(tǒng)成熟，有望在市場啟動后拿到領(lǐng)先份額；4、國鐵路陽在電源系統(tǒng)穩(wěn)居行業(yè)第二，成為鐵路硬件領(lǐng)域突破的平臺；5、成功切入地鐵綜合監(jiān)控和AFC 領(lǐng)域，有望逐步打開全國地鐵市場，此外公司提早布局電務(wù)信息管理系統(tǒng)、道岔融雪系統(tǒng)、液壓道岔轉(zhuǎn)轍機、車站綜合視頻監(jiān)控等領(lǐng)域，技術(shù)儲備成熟，有望成為未來業(yè)績發(fā)力點。
三大主業(yè)隨鐵路投資重回高峰，儲備技術(shù)需求或爆發(fā)。信號微機監(jiān)測系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望受益新建投資加速和產(chǎn)品升級換代加速增長；鐵路行車安全監(jiān)控系統(tǒng)隨著高鐵進入通車高峰，年市場規(guī)模有望達約20 億；國鐵路陽信號電源系統(tǒng)也將隨鐵路投資穩(wěn)健發(fā)展。公司儲備技術(shù)（無線調(diào)車、液壓道岔轉(zhuǎn)轍機、電務(wù)信息系統(tǒng)等）也有望在鐵路信息化自動化建設(shè)提速背景下面臨需求的爆發(fā)，為公司業(yè)績帶來增量。
預(yù)計 2014-16 年凈利潤分別為1.5，2.0 和2.3 億元，同比增長114%，32%和16%，對應(yīng)EPS 分別為0.68，0.90 和1.04 元，對應(yīng)當前股價為39x14PE 和30x15PE，隨著鐵路投資重回高峰期，公司軟硬技術(shù)儲備均會受益需求釋放快速增長，在手現(xiàn)金充足，外延式發(fā)展也可期待，給予“增持”評級。
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