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    控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司符合市場(chǎng)預(yù)期，此舉有助于增添上市公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和盈利來(lái)源，做大地產(chǎn)主業(yè)，同時(shí)進(jìn)一步解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。1）公司作為上海國(guó)資背景的房地產(chǎn)整合平臺(tái)，符合“大集團(tuán)、小公司”特征；在新一輪國(guó)企改革推進(jìn)和房地產(chǎn)再融資開(kāi)閘的背景下，資本市場(chǎng)對(duì)大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的解決存在預(yù)期；2）我們認(rèn)為，此次資產(chǎn)注入，有助于增添上市公司的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和盈利來(lái)源，緩解資本市場(chǎng)對(duì)公司土儲(chǔ)及未來(lái)成長(zhǎng)能力的擔(dān)憂(yōu)，在市場(chǎng)景氣度低迷時(shí)，助力公司實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，做大做強(qiáng)地產(chǎn)主業(yè)。
    同時(shí)，若本次方案成功實(shí)施，有助于大幅改善公司財(cái)務(wù)狀況，降低資產(chǎn)負(fù)債率，緩解資金壓力。1）公司目前財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用充足，2014年一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率78.7%，凈負(fù)債率246%，真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率72%，為行業(yè)中高水平；2）資金壓力較大：2014年一季度末，公司賬面現(xiàn)金49.5億，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債62.4億。
    維持增持。因市場(chǎng)景氣度下降，銷(xiāo)售放緩，不考慮增發(fā)，下調(diào)公司2014/15年EPS至0.27元（-0.21元）、0.32元（-0.27元）。公司收購(gòu)控股股東房地產(chǎn)資產(chǎn)，增加了儲(chǔ)備和發(fā)展后勁以及國(guó)資改革帶來(lái)的潛在受益，公司經(jīng)營(yíng)整體上趨向改善，維持目標(biāo)價(jià)8.13元。
    催化劑：非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)展順利、國(guó)企改革推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)資改革進(jìn)展慢于預(yù)期、市場(chǎng)景氣度下降