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根據同行業(yè)公司2014年平均22 倍PE，考慮公司進入互聯(lián)網領域，給予一定估值溢價，給予公司2014 年28 倍PE，對應目標價19 元，增持評級。
    與眾不同的認識：我們認為公司通過收購智明星通，打造閉環(huán)互聯(lián)網生態(tài)系統(tǒng)。智明星通在A 股標的稀缺，是唯一同時通過安全軟件為切入點、導航網站為入口，通過游戲和電商變現(xiàn)的互聯(lián)網生態(tài)系統(tǒng)。
    而市場只關注到公司研發(fā)的游戲本身，認為公司收購的標的跟游戲開發(fā)并無區(qū)別。
    收購智明星通，打造閉環(huán)互聯(lián)網生態(tài)系統(tǒng)。（1）智明星通是一家專注于國際化的互聯(lián)網綜合平臺企業(yè)，主要業(yè)務為提供安全軟件、導航網站、游戲發(fā)行平臺、云服務平臺、游戲開發(fā)及各類App 應用等綜合互聯(lián)網增值服務；（2）以安全軟件為切入點，導航網站為入口，通過游戲、電商變現(xiàn)，擁有約5000 萬月活躍用戶，業(yè)務遍布約40 個國家和地區(qū)，旗下多個網站位居世界前1000 名；（3）2011-2013 年凈利潤復合增長762%，開拓互聯(lián)網平臺業(yè)務及新市場帶來高速增長。
    催化劑：智明星通業(yè)績超預期，加大對新媒體布局。
    核心風險：智明星通核心團隊人員流失風險，知識產權侵權風險。