| 上傳日期： |
2014/6/25 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
近期，中文傳媒發(fā)布重組預案：擬以26.6億元收購北京智明星通科技有限公司（以下簡稱"智明星通"）100%股權。其中，公司擬向交易對方支付股份對價164,920萬元，支付現(xiàn)金對價101,080萬元。為完成此次收購，公司將以12.73元/股的價格，向交易對方發(fā)行12,955.22萬股股份，用以支付股份對價；募集配套資金的發(fā)行底價為11.46元/股，向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份不超過7,737.06萬股，募集資金總額88,666.67萬元。
二、 分析與判斷
公司收購智明星通，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)傳統(tǒng)媒體與新媒體融合發(fā)展1、智明星通是一家專注于國際化的互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺企業(yè)。智明星通以免費安全軟件和導航網(wǎng)站為切入點，通過搭建游戲運營發(fā)行平臺（337.com）和電商服務平臺（行云）實現(xiàn)流量變現(xiàn)，將游戲產(chǎn)品作為利潤的重要突破點，成功打造了面向海外市場的"流量入口--發(fā)行平臺--游戲與應用產(chǎn)品"的閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。
2、經(jīng)過累計6年的發(fā)展，智明星通目前擁有約5,000萬月活躍用戶，業(yè)務遍布約40個國家和地區(qū)（覆蓋北美、亞洲、歐洲、南美，約40個國家和地區(qū)的業(yè)務網(wǎng)絡），旗下多個網(wǎng)站位居世界前1,000名，行云的全球一體化技術廣泛服務于包括敦煌網(wǎng)在內(nèi)近百家電子商務企業(yè)；依托持續(xù)增長的海外流量，智明星通成功自主研發(fā)、獨家代理、聯(lián)合運營了包括《開心農(nóng)場》（自主研發(fā)）、《Age of Warring Empire》（自主研發(fā)）、《Battle Alert》（自主研發(fā)）、《世界爭霸》（自主研發(fā)）、《彈彈堂》、《悍將三國》、《比武招親》在內(nèi)的20余款網(wǎng)頁游戲和移動網(wǎng)絡游戲。
3、2011～2013年，智明星通游戲業(yè)務保持年均復合35%的穩(wěn)健增長，新興的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務所產(chǎn)生的廣告收入年均復合增長超過1,500%，行云業(yè)務等技術服務收入年均復合增長達120%。2013年度智明星通的游戲研發(fā)、游戲發(fā)行、廣告、技術服務收入分別占比38%、39%、22%、1%，區(qū)別于傳統(tǒng)游戲公司對單一游戲研發(fā)業(yè)務或游戲代理業(yè)務的依賴。
4、智明星通涉足互聯(lián)網(wǎng)入口、信息娛樂、生活信息、支持服務各細分子行業(yè)，是一家綜合性互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。本次交易有利于上市公司獲得優(yōu)秀的團隊及人才，在提高傳統(tǒng)業(yè)務核心競爭力的同時進入互聯(lián)網(wǎng)領域及國際化市場，促進"全方位、全媒體、全產(chǎn)業(yè)鏈文化產(chǎn)品及服務提供商"的戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。
收購PE對應2013年為34.97倍1、數(shù)據(jù)顯示，2011年～2013年、2014Q1，智明星通營業(yè)收入分別為26,027.62萬元、27,619.75萬元、61,933.81萬元、21,848.73萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為102.29萬元、1,224.46萬元、7,605.94萬元、2,263.95萬元。2014年4月和5月，智明星通分別實現(xiàn)營收約7,900萬元、8,000萬元，實現(xiàn)扣非凈利潤1,400萬元、1,400萬元。對應2013年收購PE為34.97倍。
2、智明星通營收與凈利潤增長迅猛。2012、2013年的營業(yè)收入較上年分別增長6.12%、124.24%；2012年、2013年智明星通歸屬于母公司的凈利潤較2011年、2012年分別增長1,096.99%、521.17%。智明星通盈利增長率較高主要原因在于：（1）智明星通成功拓展了業(yè)務模式，不單純依賴于游戲業(yè)務，更成功開拓了互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務；（2）為應對游戲領域的市場趨勢，智明星通適時調(diào)整網(wǎng)頁游戲至移動網(wǎng)絡游戲，并成功拓展了巴西、土耳其等空白市場，從而帶來業(yè)務的快速增長。
3、公司與智明星通簽署了《框架協(xié)議》，智明星通對2014～2016年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的實際凈利潤做出了承諾，但本次預案并沒有披露。根據(jù)近期行業(yè)收購情況判斷，我們推測，2014～2016年智明星通扣非凈利潤約為1.5億元、1.95億元、2.54億元，對應收購PE約為17.7倍、13.6倍、10.5倍
|
|
