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亞馬爾LNG 項(xiàng)目位于俄羅斯北部亞馬爾半島，整體項(xiàng)目主要建造一座LNG 工廠以及附屬港口營地等設(shè)施。公司承攬的MWP1 合同為核心工藝模塊部分。根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度推算，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將為公司2015-2017 年貢獻(xiàn)33-34 億元收入，占2013 年?duì)I業(yè)收入的16.7%，可以有效提升公司未來經(jīng)營的業(yè)績快速增長。
    ■核心業(yè)務(wù)加快延伸，EPC 總包能力顯著提升。該合同是公司截至目前最大的海外合同，也是自2010 年公司模塊化建造首次應(yīng)用于LNG工廠項(xiàng)目后最大的LNG 工廠建造合同，充分體現(xiàn)近年來公司EPCI總承包能力和整體實(shí)力顯著提升，該項(xiàng)目核心工藝模塊首次在中國建造，將進(jìn)一步提升公司在核心模塊上的建造效率。
    ■模塊建造能力得到國際市場認(rèn)可，加速海外市場開拓進(jìn)程。亞馬爾項(xiàng)目總承包商Yamgaz 公司是Technip、JGC 及Chiyoda 三家合資成立。
    通過獲得該項(xiàng)目合同，公司模塊化建造能力得到國際海工龍頭的認(rèn)可。與國際大型石油公司合作將有效提升公司在模塊化建造業(yè)務(wù)和高端制造領(lǐng)域的國際競爭力，進(jìn)一步推動(dòng)加快國際市場開拓，我們相信公司海工裝備有望進(jìn)入更多的領(lǐng)域，海外業(yè)務(wù)未來仍值得期待。
    ■維持“買入-A”投資評級。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司凈利潤為40.19億元、47.07 億元、54.4 億元，對應(yīng)EPS0.76 元、0.90 元、1.04 元，當(dāng)前具有較大的安全邊際，維持“買入-A”投資評級和9.91 元目標(biāo)價(jià)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及公司基本面因素變化超出預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績的波動(dòng)