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協(xié)議承諾上港集團(tuán)的投資收益不低于8%，差額部分由公司以咨詢管理費(fèi)或以上港集團(tuán)直接獲得政府部門補(bǔ)貼的形式補(bǔ)齊。（2）在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司“淮礦現(xiàn)代物流國際貿(mào)易有限公司”，注冊(cè)資本8000 萬元。
    蕪湖港作為安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展、沿江產(chǎn)業(yè)布局、城市建設(shè)的重要支撐和對(duì)外貿(mào)易重要口岸，近年來集裝箱量一直占全省70%以上。根據(jù)地方政府的規(guī)劃，要通過與上港集團(tuán)的合作，把蕪湖港打造成安徽省國際集裝箱樞紐港和上海洋山港重要的喂給港。公司通過與上港集團(tuán)合作，可借助上港集團(tuán)雄厚的港口實(shí)力和港口物流運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有助于加快港務(wù)公司集裝箱物流信息平臺(tái)、集裝箱物流服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，進(jìn)一步提高集裝箱物流的輻射和綜合能力，充分發(fā)揮蕪湖港區(qū)域樞紐和安徽省外貿(mào)中心港作用，實(shí)現(xiàn)蕪湖港向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快將蕪湖港建設(shè)成為大型現(xiàn)代綜合物流企業(yè)。協(xié)議承諾8%的投資收益，對(duì)應(yīng)子公司蕪湖港務(wù)公司的凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到2423 萬元，我們預(yù)計(jì)今年集裝箱板塊的凈利潤(rùn)大約在3000 萬元左右。
    在自貿(mào)區(qū)成立國貿(mào)公司，開展國際貿(mào)易業(yè)務(wù)， 一方面有助于利用上海自貿(mào)區(qū)保稅區(qū)的優(yōu)勢(shì)，以開展轉(zhuǎn)口貿(mào)易等方式，提高交易效率，降低企業(yè)稅賦。另一方面有助于利用上海自貿(mào)區(qū)金融政策的優(yōu)勢(shì)，開展以貿(mào)易為基礎(chǔ)的內(nèi)保外貸等金融業(yè)務(wù)，引進(jìn)境外低成本資金，降低資金成本。同時(shí)，借助子公司上海斯迪爾電子商務(wù)平臺(tái)，在煤炭進(jìn)口、鋼材出口等領(lǐng)域參與國際貨運(yùn)、國際倉儲(chǔ)等業(yè)務(wù)，以逐步推動(dòng)物流公司“平臺(tái)+基地”的國際化進(jìn)程，提升斯迪爾平臺(tái)的交易規(guī)模和國際聲譽(yù)，加速物流公司平穩(wěn)轉(zhuǎn)型2013 年~2014 年是公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的過渡期，由之前的物流貿(mào)易、鐵路運(yùn)輸、港口裝卸為重點(diǎn)的發(fā)展模式，逐漸向大宗電商及物流、配煤、集裝箱為重點(diǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，配煤、電商、集裝箱三塊業(yè)務(wù)將陸續(xù)成為公司未來主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。且公司把線上線下，以及物流和港口設(shè)施相互融合，實(shí)現(xiàn)1+1+1>3。我們認(rèn)為，公司通過與上港集團(tuán)合作，借助上港集團(tuán)的港口物流運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，將加速公司向大宗電商物流企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐。
    預(yù)測(cè)公司2014~2016 年凈利潤(rùn)分別為2.93 億元、4.19 億元、6.7 億元。對(duì)應(yīng)EPS（考慮新增發(fā)后股本）分別為0.10 元、0.15 元和0.23 元。維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.83~5.31 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：斯迪爾平臺(tái)與其他第三方平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)港口業(yè)務(wù)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)，配煤業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)等。