>> 民生證券-金禾實業(yè)(002597)安賽蜜有望價量提升-140703
| 上傳日期： |
2014/7/7 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
劉威，范勁松 |
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由于產(chǎn)能過剩，煤化工整體盈利不樂觀，但公司憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化和循環(huán)經(jīng)濟帶來的成本優(yōu)勢，以及不斷進行節(jié)能降耗，公司煤化工產(chǎn)品仍能保持盈利。我國天然氣漲價是個大趨勢，未來天然氣漲價將對公司煤化工產(chǎn)品構(gòu)成利好，值得重點關(guān)注。
甲、乙基麥芽酚盈利穩(wěn)定
甲、乙基麥芽酚屬于香料產(chǎn)品。應(yīng)用范圍很廣。既可應(yīng)用于食品領(lǐng)域，增加食品的香氣和協(xié)調(diào)食品整體風味特色；也可以用于飲料，降低酸味和苦味，并且具有“乳化作用”，使不同的風味更加協(xié)調(diào)；同時，乙基麥芽酚還具有抗菌、防腐性能。全球甲、乙基麥芽酚產(chǎn)能1 萬噸左右，公司是全球最大的甲、乙基麥芽酚生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能4000 噸。目前生產(chǎn)廠家主要就4 家，行業(yè)處于寡頭壟斷狀態(tài)。行業(yè)盈利保持穩(wěn)定。
安賽蜜盈利拐點，公司產(chǎn)品有望量價齊升
安賽蜜是是當前世界上第四代合成甜味劑。熱量，具有在人體內(nèi)不代謝、不吸收對熱和酸穩(wěn)定性好等特點，它和其它甜味劑混合使用能產(chǎn)生很強的協(xié)同效應(yīng)。全球安賽蜜的需求約為2 萬噸/年，除德國Nutrinova 外，安賽蜜的生產(chǎn)廠家都是中國廠商。行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，金禾實業(yè)9000 噸行業(yè)份額40%左右。前幾年寡頭之間無序競爭價格由5.2 萬元/噸跌至3.2 萬元/噸。今年以來寡頭之間競爭環(huán)境開始改善價格也由低點3.2 萬元/噸會升至4 萬元/噸。我們預(yù)計安賽蜜價格有望回升至5.5 萬元/噸。而且由于有競爭對手環(huán)保問題，未來有可能退出市場，公司安賽蜜有望量價齊升。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司14-16 年EPS0.61、0.87、1.08 元。強烈推薦評級
四、風險提示：
市場規(guī)范不足，下游需求不足等風險。
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