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我們預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)40%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元。
    評(píng)論：
    1、下游主要客戶銷量維持良好增長(zhǎng)水平。公司是一汽集團(tuán)的核心供應(yīng)商，主要配套客戶一汽大眾和一汽轎車上半年銷量分別同比增長(zhǎng)23.7%和26.2%，其中一汽大眾今年上半年環(huán)比增長(zhǎng)16.2%。在上游原材料價(jià)格保持穩(wěn)定，下游客戶良好增長(zhǎng)帶動(dòng)下，公司今年上半年經(jīng)營(yíng)狀況環(huán)比將繼續(xù)向好。
    2、產(chǎn)能利用率上升，主要合資企業(yè)進(jìn)入收獲期。公司于2011-2013年是新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，面臨長(zhǎng)春基地產(chǎn)能暫時(shí)下降和成都佛山等新基地產(chǎn)能不足的局面，導(dǎo)致盈利能力連年下滑，主要利潤(rùn)來(lái)源富維江森的凈利潤(rùn)率從2011年10.0%下降到2013年的5.3%。富維江森成都工廠于2013年9月份達(dá)產(chǎn)，長(zhǎng)春基地產(chǎn)能利用率也在上升，整體盈利能力處于底部回升通道。處著大眾成都和佛山工廠的上量，成都延鋒彼歐和富維東陽(yáng)也取得良好增長(zhǎng)。
    富維江森汽車電子成立于2010年2月，2013年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。由于偉世通收購(gòu)美國(guó)江森的汽車電子業(yè)務(wù)，富維江森汽車電子公司的外資合作方將變更為偉世通。偉世通在座艙電子業(yè)務(wù)上具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，且在一汽集團(tuán)內(nèi)部配套份額低，我們認(rèn)為偉世通會(huì)以合資公司富維偉世通為平臺(tái)，未來(lái)將導(dǎo)入座艙電子等系列產(chǎn)品線，擴(kuò)大在一汽集團(tuán)的配套份額。
    3、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示。公司前兩年因日系車下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新建合資公司投入而業(yè)績(jī)下滑。隨著一汽大眾成都和佛山項(xiàng)目投產(chǎn)，公司配套上量業(yè)績(jī)重新步入良好增長(zhǎng)軌道，我們上調(diào)14、15年EPS分別至2.39、3.23元，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏蛇_(dá)40%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，風(fēng)險(xiǎn)因素在于新車配套不達(dá)預(yù)期、汽車行業(yè)景氣度下滑。