>> 興業(yè)證券-亞威股份(002559)打造一流的金屬板材加工自動(dòng)化智能化解決方案供應(yīng)商-140704
| 上傳日期： |
2014/7/8 |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳德靜，吳華 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑。公司以行業(yè)領(lǐng)先的中高端數(shù)控金屬板材成形機(jī)床產(chǎn)品為基礎(chǔ)，發(fā)展與目前主營(yíng)業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的無人操作板材加工成套生產(chǎn)線和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，發(fā)展機(jī)器人本體業(yè)務(wù)。
亞威股份在金屬板材成形機(jī)床領(lǐng)域力爭(zhēng)打造完整產(chǎn)品鏈，成套效應(yīng)顯著，近年來收入和利潤(rùn)增勢(shì)要優(yōu)于機(jī)床行業(yè)整體。亞威股份優(yōu)質(zhì)的成形機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品為其開拓機(jī)器人和自動(dòng)化成套生產(chǎn)線業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。短期來看公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較低，中期來看業(yè)績(jī)將受到自動(dòng)化生產(chǎn)線、系統(tǒng)集成和機(jī)器人本體新業(yè)務(wù)的補(bǔ)充支撐。
亞威股份與德國(guó)徠斯合資設(shè)立公司并獲得徠斯的部分機(jī)器人產(chǎn)品技術(shù)許可，正式進(jìn)軍前景廣闊的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)。預(yù)計(jì)今年底合資公司產(chǎn)品下線，2015~2016年逐步滿足關(guān)聯(lián)方線性機(jī)器人需求，2016年及之后進(jìn)行機(jī)器人產(chǎn)品和市場(chǎng)的延伸。我們認(rèn)為，亞威股份從價(jià)格相對(duì)較低而可實(shí)現(xiàn)功能很廣的線性機(jī)器人為切入點(diǎn)進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人本體行業(yè)，符合我國(guó)機(jī)器人替代人工市場(chǎng)目前在成本和效率方面的權(quán)衡，同時(shí)也適應(yīng)亞威股份自身的發(fā)展路徑。特別值得關(guān)注的是，合資公司新開發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)在協(xié)議到期后將由亞威和徠斯雙方共享；亞威有望享受庫卡、徠斯的內(nèi)部采購優(yōu)惠價(jià)格；亞威有望學(xué)習(xí)徠斯在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)領(lǐng)域所積累的經(jīng)驗(yàn)，甚至可能在徠斯的部分優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域繼續(xù)加大合作深度。
亞威股份自身正加快系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展，加大向市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的自動(dòng)化成套生產(chǎn)線的延伸創(chuàng)新力度，并開拓與機(jī)器人搬運(yùn)、焊接集成等相關(guān)的新自動(dòng)化業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)公司金屬板材加工產(chǎn)品鏈的延伸，打造無人操作板材加工系統(tǒng)，促進(jìn)進(jìn)口替代。近年來亞威股份已在金屬板材成形領(lǐng)域的“自動(dòng)化、智能化”方面有所突破并組建了自動(dòng)化業(yè)務(wù)專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)，年銷售收入幾千萬元，已交付客戶使用的產(chǎn)品包括沖剪復(fù)合自動(dòng)化生產(chǎn)線、機(jī)器人折彎自動(dòng)化生產(chǎn)線、開卷落料線、飛擺剪線、鋁板自動(dòng)化精整剪切線等。未來計(jì)劃圍繞金屬板材加工設(shè)備，研制或開展專用折彎?rùn)C(jī)器人、金屬材料焊接集成業(yè)務(wù)和機(jī)器人搬運(yùn)集成業(yè)務(wù)等。
亞威股份資產(chǎn)負(fù)債表健康，貨幣資金充裕為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定有利條件。公司將圍繞市場(chǎng)需求智能、高端、自動(dòng)化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展大趨勢(shì)，定位于與目前金屬板材加工設(shè)備主營(yíng)業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的高端裝備研發(fā)制造并拓展自動(dòng)化成套系統(tǒng)解決方案領(lǐng)域，我們看好公司在“自動(dòng)化、智能化”金屬板材成形加工領(lǐng)域的成長(zhǎng)空間和市場(chǎng)拓展能力。未來2~3年，亞威股份的數(shù)控板材成形機(jī)床主機(jī)產(chǎn)品銷售有望繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，同時(shí)，預(yù)計(jì)合資公司的機(jī)器人本體業(yè)務(wù)和亞威股份自身的自動(dòng)化生產(chǎn)線和機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2014~2016年每股收益分別為0.55元、0.66元和0.81元，以7月3日19.50元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為35.3倍、29.5倍、24.1倍，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資增速及機(jī)床市場(chǎng)景氣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器人及系統(tǒng)集成新自動(dòng)化業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展進(jìn)程低于預(yù)期等
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