久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中Q2 在市場(chǎng)淡季主業(yè)仍然盈利超過0.7 億。
    評(píng)論：
    1、 1、低負(fù)債+低成本幫助公司淡季盈利，預(yù)計(jì)將繼續(xù)領(lǐng)跑上市航企。Q2 在市場(chǎng)淡季主業(yè)仍然盈利超過0.7 億，各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊均表現(xiàn)不俗。除LNG 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)外，散貨船隊(duì)的持續(xù)盈利及油輪船隊(duì)的低成本均幫助公司業(yè)績(jī)改善，理財(cái)產(chǎn)品收入亦增厚利潤(rùn)。而同期BDI 均值僅為983 點(diǎn)，VLCC 均值為-2767 美元/天。
    2、 2、散貨海岬型船市場(chǎng)和油輪市場(chǎng)未來2 年供需有望持續(xù)改善，公司大船為主的船隊(duì)結(jié)構(gòu)和低成本最受益運(yùn)價(jià)反彈。
    3、 （1）散貨和油輪市場(chǎng)供給交付高峰已過，市場(chǎng)進(jìn)入存量消化階段。由于減速航行消化了大量運(yùn)力，在超低速航行保持下，供需邊際改善有望推動(dòng)運(yùn)價(jià)顯著反彈，但也將限制反彈天花板。航企競(jìng)爭(zhēng)高度同質(zhì)化，綜合保本點(diǎn)最低的航企將在反彈中表現(xiàn)出更高的業(yè)績(jī)彈性和盈利能力。
    4、 （2）下半年散貨和油運(yùn)市場(chǎng)將先后進(jìn)入旺季，運(yùn)價(jià)彈性可期。需求看，海岬型船市場(chǎng)受益海外礦山產(chǎn)能擴(kuò)張，油運(yùn)市場(chǎng)受益需求穩(wěn)健及中國(guó)原油儲(chǔ)備體系建設(shè)，供需改善趨勢(shì)最為明確，運(yùn)價(jià)在當(dāng)前超低水平下彈性很大。
    5、 （3）招商輪船散貨船隊(duì)海岬型船占比最高、油輪船隊(duì)成本最低，低財(cái)務(wù)費(fèi)用率確保盈利彈性。我們?cè)? 月推出的深度報(bào)告《招商輪船（601872）—輕裝上陣，未來海闊天空》已提示公司將最為受益此輪行業(yè)反彈，低綜合成本確保公司盈利能力將持續(xù)好于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而抄底造船的運(yùn)力持續(xù)交付將進(jìn)一步鞏固成本優(yōu)勢(shì)。
    3、LNG 業(yè)務(wù)的持續(xù)順利拓展打開了想象空間，并將在未來為公司貢獻(xiàn)持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)隽?。通過國(guó)際招標(biāo)方式參與的亞馬爾項(xiàng)目和BG 項(xiàng)目標(biāo)志著LNG 項(xiàng)目的重大突破，而公司未來仍將積極拓展LNG 新項(xiàng)目。此次公告6 艘LNG 破冰船總造價(jià)19 億美元，招商輪船通過CLNG 間接持有25%股權(quán)，其中造船費(fèi)用預(yù)計(jì)30%由股東資本金投入，即1.4 億美元左右。亞馬爾貿(mào)易公司將租賃船舶至少至2045年，提供穩(wěn)定回報(bào)，預(yù)計(jì)全部投產(chǎn)后將為公司每年貢獻(xiàn)1.5-2 億元利潤(rùn)。
    4、投資策略：Q2 逆市盈利，小幅上調(diào)2014 年盈利預(yù)測(cè)至0.11 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。年初提示公司2014 年業(yè)績(jī)大幅改善是大概率事件，而下半年行業(yè)旺季業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加值得期待，拆船補(bǔ)貼更可能帶來額外收入。去年拆除的2 艘油輪有望首批獲得補(bǔ)貼。鑒于補(bǔ)貼時(shí)間仍然具有不確定性，我們?cè)谀Ｐ椭袝翰蛔骺紤]。
    公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB 僅為1.2 倍，建議長(zhǎng)期投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油需求低于預(yù)期等。