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    投資要點(diǎn)
    1. 國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體電子化學(xué)品及配套設(shè)備一體化供應(yīng)商。
    上海新陽是中外合資的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事半導(dǎo)體行業(yè)所需電子化學(xué)品及配套的專用設(shè)備研發(fā)與銷售。公司原有引線腳表面處理化學(xué)品市占率10%左右，增長穩(wěn)定，未來業(yè)績?cè)隽恐饕獊碜杂谀纪兜男庐a(chǎn)品晶圓化學(xué)品放量。
    2. 晶圓化學(xué)品開始放量，業(yè)績步入快速成長軌道。
    晶圓化學(xué)品應(yīng)用于半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及上游的晶圓制造行業(yè)，目前市場空間百億元左右，且處于高速成長階段。
    電子化學(xué)品大多是配方產(chǎn)品，技術(shù)壁壘極高。全球也只有幾家公司掌握核心技術(shù)，上海新陽在國內(nèi)基本沒有具有競爭力的對(duì)手。同時(shí)，公司部分產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先國外企業(yè)，可提高下游產(chǎn)品品質(zhì)和良率，加上價(jià)格便宜20%左右，我們預(yù)計(jì)替代速度將快于傳統(tǒng)行業(yè)。公司部分產(chǎn)品目前已完成中芯國際、海力士、蘇州晶方、長電科技等大型半導(dǎo)體企業(yè)的認(rèn)證，并開始供貨，已處于新產(chǎn)品大規(guī)模放量前夕，業(yè)績將步入快速成長軌道。
    3. 新產(chǎn)品層出不窮，不斷超市場預(yù)期。
    聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，公司不斷推出高毛利、高壁壘、國內(nèi)尚無廠家突破的進(jìn)口替代新產(chǎn)品，目前劃片刀和基板化學(xué)品已初步具備市場推廣的條件，將成為未來業(yè)績的重要增量。
    4. 盈利預(yù)測及投資建議。
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.61、0.92、1.48 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為42X、27X、17X。公司新產(chǎn)品已進(jìn)入放量軌道，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期；下游半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)低迷。