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募集15 億用于西安高新醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目的建設(shè)。
    簡評
    高新醫(yī)院迎來高增長，14 年應(yīng)是業(yè)績爆發(fā)年
    我們估計(jì)2014 年1-6 月高新醫(yī)院貢獻(xiàn)利潤4000 萬-5000 萬，商業(yè)貢獻(xiàn)利潤在9000 萬左右。13 年是商業(yè)拐點(diǎn)，目前公司新開的寶雞店、咸陽店等已經(jīng)度過培育期，未來屬于公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。
    國際中心項(xiàng)目預(yù)計(jì)18 年初開始運(yùn)營
    關(guān)于建設(shè)期及投資問題，我們認(rèn)為目前方案相對原有的有進(jìn)一步擴(kuò)大，醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期4 年（從2013 年1 月開始計(jì)算），預(yù)計(jì)18 年開始營業(yè)。項(xiàng)目目前公告床位數(shù)1500 張，從投資金額27 億來看，實(shí)際床位數(shù)應(yīng)該遠(yuǎn)不止此，公司僅募集15 億元，應(yīng)該是股本攤薄、市場承受力等綜合考慮的結(jié)果。
    增發(fā)前實(shí)際控制人及其一致行動人控制公司29.99%，倘若按照底價(jià)6.06 元增發(fā)且實(shí)際控制人及其一致行動人不參與認(rèn)購，則控股比例將被攤薄至22.21%。
    由于增發(fā)從預(yù)案到順利募集到資金一般得3-6 個(gè)月，考慮到高新醫(yī)院業(yè)績增速略超我們之前的預(yù)期、14 年商業(yè)的恢復(fù)性增長及非經(jīng)常性損益的減少，同時(shí)假設(shè)圣安醫(yī)院投資有財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們預(yù)計(jì)14-15 年EPS 分別為0.285、0.315 元，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)10 元。