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為實(shí)現(xiàn)上述轉(zhuǎn)變，公司著力聚焦資源、應(yīng)用、營(yíng)銷。我們認(rèn)為新管理層到來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)公司管理，給公司成長(zhǎng)帶來(lái)新動(dòng)力。
    在董事會(huì)工作報(bào)告中，公司表示將繼續(xù)完成十二五工作規(guī)劃，至 2015 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的指標(biāo)分別力爭(zhēng)達(dá)到 20 億元和 5.5 億元。
    片仔癀錠劑仍存提價(jià)預(yù)期。片仔癀錠劑每季度發(fā)貨相對(duì)穩(wěn)定，14 年初外銷曾小幅提價(jià)3 美元至45 美元/粒，內(nèi)銷自12 年11 月以來(lái)尚未提價(jià)。目前主要原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但人工成本預(yù)計(jì)仍會(huì)有所上升，而片仔癀產(chǎn)能一直受制于原材料不足，受供需缺口和成本壓力影響，預(yù)計(jì)片仔癀仍存提價(jià)預(yù)期。
    日化藥妝增長(zhǎng)迅速。該業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為牙膏和藥妝，主要走專賣店、專柜、大賣場(chǎng)等渠道，牙膏交由華潤(rùn)合資公司經(jīng)營(yíng)，同時(shí)公司積極開(kāi)拓電商渠道，預(yù)計(jì)上半年日化藥妝整體增速將超過(guò)50%。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì) 14~16 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%、20%和 21%，EPS 3.14/3.75/4.45 元，對(duì)應(yīng)PE 為25、21、17 倍，我們認(rèn)為片仔癀稀缺性和療效確定性導(dǎo)致提價(jià)將長(zhǎng)期存在，藥妝業(yè)務(wù)有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，與華潤(rùn)合作整合二線品種，利好長(zhǎng)期發(fā)展，維持“審慎推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲壓力。