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    報(bào)告摘要：
    公司是福建國企改革重要先鋒。公司在銷售規(guī)模比宇通大的情況下，盈利能力大幅弱于宇通客車等可比行業(yè)公司，凈利潤率僅1%，相比較宇通8%的凈利潤率，改善空間巨大。福建是國企改革重地，經(jīng)過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增發(fā)后，福建省國資委成為控股股東。在國企改革背景下，公司經(jīng)營效益有望提升，新的管理層希望在3-5 年內(nèi)在盈利水平上追趕上宇通，如實(shí)現(xiàn)，則對(duì)應(yīng)市值有3 倍增長空間。
     隨著公司產(chǎn)品線調(diào)整以及未來募投項(xiàng)目投產(chǎn)，新能源向上彈性空間凸顯。預(yù)計(jì)上半年公司新能源汽車銷量為500-600 臺(tái)，主要是插電混動(dòng)車型，約占新能源客車市場的12%，低于公司公交車市場29%的占有率。新能源公交車市場核心競爭力在于與當(dāng)?shù)毓魂P(guān)系，一旦公司重視，產(chǎn)品線跟上，其市場占有率有望達(dá)到30%，將快于行業(yè)成長。
     新一屆管理層短期重塑形象，公司將加強(qiáng)營銷、采購整合，并借助福汽技術(shù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。公司將在營銷和采購上進(jìn)行循序漸進(jìn)的整合，解決以往公司毛利率較低的結(jié)癥。預(yù)計(jì)后期公司將進(jìn)一步收購金龍剩余小股東股權(quán)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步管控，為進(jìn)一步提升利潤率打下基礎(chǔ)。
     投資建議：股東大會(huì)上新任董事長與投資者見面，其信心、態(tài)度和能力超市場預(yù)期，打消市場顧慮。比照宇通，金龍市值想象空間仍有3倍。目前市場對(duì)于其盈利能力沒有預(yù)期，所有改善皆為利好，業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)小。在此想象空間下，公司訴求具有明顯的股價(jià)推動(dòng)作用，未來新能源汽車發(fā)展、利潤率提升、具體整合措施推出等都會(huì)成為刺激因素，建議買入。