久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

配方顆粒增長潛力空間大，康仁堂的直銷模式優(yōu)勢突出，收購天津康仁堂80%股權(quán)，為長期發(fā)展做好產(chǎn)能基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2014~2016 年配方顆粒仍可保持3 年30%以上的高增長。
    維持2014~2016 年EPS0.79、1.04、1.37 元。公司內(nèi)生增長迅速，外延拓展積極，高增長趨勢確定，維持增持評級，目標(biāo)價(jià)35 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 34X。
    天津康仁堂設(shè)立滿足飲片及配方顆粒產(chǎn)能需求。天津紅日康仁堂項(xiàng)目啟動(dòng)于2013 年9 年，擬總投資10.3 億元建設(shè)武清中藥產(chǎn)品自動(dòng)化生產(chǎn)基地，形成年產(chǎn)中藥飲片3000 噸，中藥顆粒劑2500 噸的產(chǎn)能。
    對比公司目前單產(chǎn)300 噸配方顆粒產(chǎn)能，新建產(chǎn)能是當(dāng)前產(chǎn)能的8 倍，可滿足公司未來5 年的市場拓展需求，也充分彰顯了管理層對配方顆粒市場前景信心十足。
    高管先行出資，減緩?fù)顿Y壓力。考慮武清生產(chǎn)基地建設(shè)的一次投資過大，而當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板再融資政策尚未放開，2013 年公司董事長等14 名高管合計(jì)出資1.2 億元，設(shè)立天津康仁堂，占總股的80%。為避免同業(yè)競爭，天津康仁堂設(shè)立時(shí)，也約定了公司將在適時(shí)通過定增或現(xiàn)金或者二者相結(jié)合的方式回收80%股權(quán)。按評估計(jì)算，目前天津康仁堂80%股權(quán)評估價(jià)格15399.26 萬元，對比賬面凈資產(chǎn)增值0.01%，對比出資額增值28.33%。通過高管先行出資，公司后續(xù)再收購，一定程度緩解了公司短期投資資金壓力。目前新股IPO 已經(jīng)開閘，創(chuàng)業(yè)板再融資也有望放開。收購?fù)瓿商旖蚩等侍?0%股權(quán)后，公司可以利用再融資的機(jī)會(huì)補(bǔ)充未來建設(shè)資金需求，加快武清新基地建設(shè)進(jìn)度。
    配方顆粒試點(diǎn)短期難放開。目前配方顆粒試點(diǎn)由國家藥監(jiān)局嚴(yán)格審批，各地方藥監(jiān)系統(tǒng)都不能自行審批試點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)制定工作目前進(jìn)展相對緩慢，12 個(gè)配方顆粒品種標(biāo)準(zhǔn)制定已經(jīng)耗費(fèi)了1 年多時(shí)間，對比常用的500 個(gè)品種，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一制定道路漫長，試點(diǎn)短期內(nèi)難以放開。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；配方顆粒市場拓展風(fēng)險(xiǎn)；