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營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.00 億，同比增長(zhǎng)28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.45 億元同比增長(zhǎng)29.42%，好于我們此前預(yù)期的25%增長(zhǎng)。
    二季度經(jīng)營(yíng)情況大幅改善，盈利能力回升。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2014 年二季度公司3.47 億元，同比增長(zhǎng)17.2%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到85.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.9%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率水平為5.4%，顯示出公司2季度盈利能力顯著好于去年同期，創(chuàng)下10 個(gè)季度以來(lái)次高水平。在蘋果新產(chǎn)品尚未量產(chǎn)的情況下，公司2 季度在收入環(huán)比增長(zhǎng)不高的情況下盈利能力顯著提升，我們認(rèn)為主要來(lái)自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，特別是盈利能力較好的汽車電子等業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
    短中長(zhǎng)三步邏輯確保長(zhǎng)期戰(zhàn)略性價(jià)值。從短期來(lái)看，環(huán)旭電子是iWatch 也即智能穿戴主線的最佳標(biāo)的，在 iWatch 供應(yīng)鏈當(dāng)中價(jià)值量最大、競(jìng)爭(zhēng)壁壘最高、受益程度最大。中期來(lái)看，智能家居、智能城市驅(qū)動(dòng)的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將催生對(duì)Wifi、藍(lán)牙等通訊模塊的廣泛需求，公司可望成為國(guó)內(nèi)智能品牌商的重要選擇。
    長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)旭電子大股東日月光擁有深厚的產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)能力，將有利于公司的長(zhǎng)期布局。
    重申買入評(píng)級(jí)?？紤]到未來(lái)來(lái)自穿戴式設(shè)備驅(qū)動(dòng)的巨大業(yè)績(jī)彈性，我們認(rèn)為公司14－16 年攤薄前EPS 為0.82，1.31，1.82 元（維持不變），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為36.6X，23.0X，16.5X，考慮到15 年來(lái)自穿戴式設(shè)備的巨大彈性以及可比公司的估值情況，我們認(rèn)為公司6－12 個(gè)月合理估值水平為15 年30 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為39.2 元，重申買入評(píng)級(jí)。