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二季度單季收入增長19.3%，盈利增長22.5%，盈利增速高于一季度7 個pct，穩(wěn)步加快。其中控股子公司達實聯(lián)欣上半年收入1.18 億元，同比增長219%；凈利潤1648 萬元，同比增長71%，盈利大幅改善。公司預計1-9 月盈利增長20-40%，上下限幅度均較一季報對中期盈利預測提高10 個pct，顯示出管理層對未來業(yè)績加速增長信心。
    ■毛利率顯著提升，財務費用增長較快。得益于聚焦大客戶、大項目以提升單一項目產(chǎn)出和加強人均績效管理，上半年公司毛利率達28.63%，同比提升2.09 個pct。
    三項費用率16.64%，同比增加0.49 個pct，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別變動-0.19/-0.02/+0.70 個pct，財務費用增長較快主要因短期借款利息增長較多。凈利率6.93%，與去年同期基本持平。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出4500 萬元，主要因為收現(xiàn)比略有下降、付現(xiàn)比略有提升，但都在正常范圍內(nèi)。
    ■上半年醫(yī)院、數(shù)據(jù)中心等市場開拓良好，下半年地鐵和智慧城市業(yè)務有望發(fā)力。
    公司今年以來醫(yī)院、數(shù)據(jù)中心業(yè)務開拓形勢良好，取得了洛陽市中心醫(yī)院、廣西欽州市中醫(yī)院、遵義城市規(guī)劃科技館、東莞松山湖數(shù)據(jù)中心、成都地鐵三號線等典型項目合約；下半年有望在地鐵、智慧城市等領域取得更多進展。此外，公司繼續(xù)完善合同能源管理商業(yè)模式，推動融資租賃對主營業(yè)務的協(xié)同銷售，探索主營業(yè)務產(chǎn)品的金融化，有望持續(xù)推動業(yè)績增長。
    ■大股東定增審批進程加快，外延擴張實力將大幅增強。公司向核心股東全額定向增發(fā)并鎖定三年方案已提交證監(jiān)會，并于近期補充披露募集資金補充運營資金的必要性及測算情況，預計此次反饋后審批進程將加速。核心股東全額定增并鎖定三年表明對公司長期發(fā)展的強烈信心，增發(fā)后充裕資金有助于公司大力開展外延擴張。
    ■投資建議：我們預計公司2014/2015/2016 年EPS 分別為0.53/0.78/1.05 元，2013-2016 年CAGR 為39%?？紤]到公司所處行業(yè)較高的景氣度、公司良好的成長性及潛在的并購擴張潛力，給予目標價31.2 元（對應2015 年40 倍市盈率），給予“買入-A”評級。
    ■風險提示：關鍵市場開拓進度低于預期風險；并購整合風險。