>> 銀河證券-雙塔食品(002481)-戰(zhàn)略合作打開豌豆蛋白制品空間-140730
| 上傳日期： |
2014/7/31 |
大小： |
382KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
董俊峰，李琰 |
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另外雙方共同開發(fā)新產(chǎn)品。戰(zhàn)略合作對公司豌豆蛋白、豌豆纖維、豌豆淀粉等有機(jī)豌豆蛋白制品市場開拓產(chǎn)生積極作用，有利于推進(jìn)公司豌豆蛋白等產(chǎn)品的多元化戰(zhàn)略，有利于提升豌豆蛋白等產(chǎn)品的附加值和應(yīng)用價值，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，打造公司未來持續(xù)發(fā)展能力。
（二）B2B 豌豆蛋白業(yè)務(wù)業(yè)績拐點(diǎn)今年爆發(fā)
預(yù)計(jì)今年隨著高端產(chǎn)能升級擴(kuò)大，公司業(yè)績拐點(diǎn)引爆，毛利CAGR2012-15 接近200%。若再若能推出下游新產(chǎn)品，則爆發(fā)廣闊藍(lán)海B2C 業(yè)務(wù)市場空間。
一季報顯示，豌豆蛋白銷售較去年同期有較大幅度增長，特別是高端豌豆蛋白市場開拓良好，力促公司整體在銷售收入增長84%同時，凈利率從6%提升到13%。
（三）B2C 粉絲業(yè)務(wù)行業(yè)整合拐點(diǎn)顯現(xiàn)
粉絲行業(yè)CR4 不到20%，行業(yè)最大的企業(yè)市場占有率不到5%。
公司作為國內(nèi)最大粉絲生產(chǎn)商，主持制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有望利用資金、品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢快速整合全行業(yè)。隨著行業(yè)整合的逐步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)毛利CAGR2012-15 接近15%，長期上升空間打開。今年下半年到明年上半年，公司全國經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)將完全建立，其中全國商超鋪貨率將從目前的20%提升到50%。
3．投資建議
維持2014-2015 年EPS 分別為0.56/0.98 元/股增發(fā)前預(yù)計(jì)和“推薦”評級。作為《甲午年牛股》的雙塔食品，估值未明顯高于國際和國內(nèi)同類公司，預(yù)計(jì)隨著公司時間節(jié)點(diǎn)的展現(xiàn)，市場有望賦予較高估值水平，充分體現(xiàn)其高成長性。
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