>> 國海證券-威海廣泰(002111)被低估的“民參軍”潛力股-140729
| 上傳日期： |
2014/7/31 |
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作者： |
韓慶 |
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正在籌備的第四次軍品科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)調(diào)整，也有望在推動民企參軍方面出現(xiàn)突破。部分政策的調(diào)整力度或?qū)⑦h(yuǎn)超市場預(yù)期。
點評：
公司軍品業(yè)務(wù)經(jīng)過多年的培育，近幾年明顯開始釋放。公司軍品業(yè)務(wù)近幾年在電源產(chǎn)品、機場空港設(shè)備產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，全力拓寬產(chǎn)品鏈，向多兵種擴展，軍品訂單持續(xù)高增長。公司軍品訂單2012 年同比增長36.96%，2013 年同比增長42%，達到1.07 億元。軍工板塊已成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊，是公司未來重要的利潤增長點。
公司軍品下游客戶開拓迅速，已涵蓋各主要兵種。公司軍品品種已打破了機場板塊的局限向軍用改裝車輛領(lǐng)域延伸。
客戶群體實現(xiàn)以海軍為主，向陸航、空軍、森警、武警、二炮等軍兵種市場拓展。公司擁有中國人民解放軍總裝備部頒發(fā)的《裝備承制單位注冊證書》，并被編入《中國人民解放軍裝備承制單位名錄》，公司能夠在承制資格許可的13 個裝備類別范圍內(nèi)全面參與軍隊的采購活動，公司可以利用自身在電源產(chǎn)品、空港地面設(shè)備、改裝車等領(lǐng)域的技術(shù)、制造優(yōu)勢，全面深入?yún)⑴c軍品市場。
公司在手軍品承制項目眾多，保證了后續(xù)訂單的連續(xù)性。公司近幾年與各軍兵種、國有軍工大型企事業(yè)單位和科研院和合作不斷加深。目前公司正在進行的重大軍品科研承制項目就有5 項以上。其中，戰(zhàn)斗機搶修車、直線供電系統(tǒng)、除冰雪設(shè)備等產(chǎn)品今年已開始批量供貨。大型軍用運輸機轉(zhuǎn)載平臺預(yù)計在2016 年后開始批量供貨。公司不斷加深與軍方的合作深度，從新產(chǎn)品立項研發(fā)階段就參與相關(guān)工作，每年都能獲得多項軍品重大新項目的科研承制資格，不斷有新的儲備項目補充進來。公司軍品業(yè)務(wù)未來不僅能保持連續(xù)性，而且隨著軍隊裝備科研采購制度改革，軍品業(yè)務(wù)的規(guī)模預(yù)計將有大的突破。
投資建議：公司去年在空港設(shè)備市場及消防車市場獲得訂單同比大幅增長，今年業(yè)績增速將明顯提升。公司今年在消防車、軍品業(yè)務(wù)方面有多項新產(chǎn)品推出，預(yù)計下半年新簽訂單將繼續(xù)保持較高增長?？紤]到公司整合新山鷹后，進一步延展自己的消防產(chǎn)品鏈，未來公司將進入一個較高的業(yè)績增長期。我們預(yù)計公司新山鷹并表后2014-2016 年EPS分別至為0.53、0.69、0.89 元，對應(yīng)PE 為27、21、16 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1.國內(nèi)機場建設(shè)投資大幅下滑。2.國內(nèi)消防行業(yè)投資大幅下滑。
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