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我們認為主要是受益于漢鑫礦業(yè)技改項目部分完工，采選回收率的提高導致礦產品單位成本下降。2014 年底，公司礦山技改項目將全部完工，并與2015開始貢獻業(yè)績，屆時公司開采成本將進一步降低，盈利能力提升。
    下游業(yè)務開花結果，催化劑收入增1.5 倍
    2014 年1-6 月，公司“金屬閥催化配劑及分子篩”市場開拓順利，實現(xiàn)收入5880 萬元，同比大幅增長152.77%；同時毛利率同比大幅提高21.14個百分點至32.62%。公司下游業(yè)務開花結果，有望成為未來盈利增長點。
    有望受益稀土收儲
    報告期內，公司與中鋁稀土等3 家企業(yè)合作成立中鋁四川稀土有限公司（持股30%）。中鋁稀土作為6 大集團之一，是國家稀土收儲的指定企業(yè)，公司有望借助中鋁稀土平臺，受益國家稀土收儲，增厚盈利。
    維持“買入”評級
    預計公司14-16 年EPS 分別為 0.55 元、0.74 元、0.97 元，對應動態(tài)PE 為39 倍、29 倍、22 倍。鑒于公司礦山技改和下游業(yè)務實施順利，且有望通過中鋁稀土平臺受益國家稀土收儲，因此維持公司“買入”的評級。
    風險提示
    對外投資項目進度和效果不及預期的風險；稀土價格大幅波動風險。